如果要论二季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年(nián)8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上(shàng)月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多的业(yè)内人士开始注(zhù)意到这一(yī)全(quán)球第三(sān)大(dà)经济体的巨(jù)大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对(duì)日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动着(zhe)日(rì)股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日(rì)本五大商社(shè)的增持(chí)，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思shì)，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日(rì)本(běn)。这些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融资押(yā)注高股(gǔ)息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续(xù)对(duì)日(rì)本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日(rì)本市场的(de)吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的(de你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性持股的(de)方针，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央(yāng)行眼下依(yī)然处于(yú)能(néng)让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本目前是七(qī)国集团(tuán)中(zhōng)唯(wéi)一(yī)一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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