银行(xíng)业危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美(měi)股开盘不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩大(dà)至(zhì)超过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低，市(shì)值一(yī)度跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担(dān)过(guò)多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道，白(bái)宫或美(měi)国(guó)财政部无(wú)意干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经(jīng)记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来(lái)的(de)日子继续经营下(xià)去，也(yě)不(bù)知(zhī)道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行发(fā)表“破(pò)产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因(yīn)为(wèi)第一共和银(yín)行找到买家的机会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前(qián)API报告显示(shì)美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济(jì)数(shù)据，对(duì)美国经济衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周(zhōu)三延续前(qián)一(yī)交易(yì)日的(de)跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月(yuè)初(chū)宣布进(jìn)一(yī)步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美联储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产(chǎn)带来的价格涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层(céng)面风(fēng)险不(bù)断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以(yǐ)及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择(zé)，无疑是市场最引人瞩目的焦(jiāo)点(diǎn)。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇看(kàn)来，对(duì)于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去(qù)年那样以50个(gè)基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到(dào)美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处(chù)于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高(gāo)利率和美国银行业危机引发了(le)经济减速，但(dàn)是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表(biǎo)受冲(chōng)击的(de)影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出(chū)现(xiàn)，短期(qī)经济减速不至于引发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储加息的(de)经(jīng)验来看，高(gāo)通胀下的美联储加息并(bìng)不会因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担(dān)忧引发银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美国商业银行危机(jī)主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如(rú)2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加(jiā)杠杆导致危机(jī)爆发时过(guò)渡(dù)去杠杆(gān)，金融(róng)市场系(xì)统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统性风险的(de)可能性是较小的，基于此，美(měi)联储也不会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部(bù)门(mén)应对危机的(de)速度和积极性(xìng)非常(cháng)高，在(zài)这种形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比较低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前市场主流的(de)预(yù)测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机(jī)构或者非金(jīn)融企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下，美联储是(shì)不会在7月份就去做(zuò)降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十(shí)年来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平进一步回落多(duō)少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)也开始产生分歧。其中，一(yī)方是安联环球投资(zī)和西(xī)部信托等(děng)公司(sī)认为(wèi)，美联(lián)储和其他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通胀，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央(yāng)行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换句话说，央行们(men)最终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去年7月以来最低水平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美(měi)国居民消费(fèi)来(lái)看，高利率和银行(xíng)业信(xìn)贷收紧(jǐn)导致消费者信心指数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经(jīng)济继续减速(sù)也是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支(zhī)出(chū)增速虽然(rán)在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情(qíng)绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发(fā)市(shì)场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金(jīn)属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过(guò)，随着(zhe)美国居(jū)民利息支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的(de)比(bǐ)例越(yuè)来越高，未来并(bìng)不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规(guī)模恐(kǒng)慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和(hé)最近的(de)美国居民部门信用卡(kǎ)违约率上升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门(mén)的(de)资产负债(zhài)表和收入状况边际上(shàng)会有恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的(de)去(qù)杠杆，本(běn)身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化(huà)，即便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍(réng)然(rán)十分(fēn)有韧性(xìng)。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的(de)背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束(shù)到(dào)降息之间就是一个容(róng)易出风险(xiǎn)的时(shí)间段(duàn)；二是能够激(jī)发风险偏好的中国这边的(de)复苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高(gāo)点接(jiē)近看到(dào)，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一(yī)步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字>

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成(chéng)为(wèi)了一个激(jī)发避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期(qī)背(bèi)离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对危机(jī)的速(sù)度又很快(kuài)，所(suǒ)以不至(zhì)于出(chū)现单(dān)边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的(de)操(cāo)作(zuò)思路应(yīng)该是“在(zài)下(xià)跌时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属(shǔ)全线(xiàn)下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色金属板块全面下行(xíng)。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货(huò)研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个利空背景和一个触(chù)发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位(wèi)，市场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面临国(guó)内五一假期(qī)，资金提前流出(chū)规避不确定(dìng)性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美(měi)银行季报再爆利空(kōng)，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业危(wēi)机蔓夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字延的担忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元指数快(kuài)速(sù)回(huí)升，成为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全(quán)面下行的直接触(chù)发(fā)因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动(dòng)较(jiào)大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银(yín)行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加息(xī)预(yù)期(qī)降低(dī)。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得不面对高企(qǐ)的通(tōng)胀数据，美联储喊话加息不(bù)应停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时期货有(yǒu)色金(jīn)属分析(xī)师(shī)何燕艳表(biǎo)示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的(de)情绪慢慢平复(fù)，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的(de)大(dà)部(bù)分品种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除(chú)了(le)锌的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是(shì)辗(niǎn)转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季过半(bàn)，市场却出现(xiàn)不(bù)一样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜(tóng)制杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行业(yè)样(yàng)本企业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库(kù)存虽然(rán)持(chí)续(xù)去化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年(nián)出现(xiàn)小幅(fú)累积，这也(yě)就意味着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退+加息(xī)’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持价格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场流出规避不确(què)定性(xìng)风险(xiǎn)，价(jià)格出现回(huí)调并不意(yì)外，昨日有色价格快(kuài)速回(huí)落(luò)也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续(xù)旺(wàng)季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续(xù)表现(xiàn)偏弱(ruò)，下游企业可适当(dāng)补库过(guò)节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来(lái)看，下(xià)游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了高位停滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测(cè)值普遍也(yě)没(méi)有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能有力提振(zhèn)需(xū)求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示，价(jià)格一旦大跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场预期过(guò)于一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的(de)时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可(kě)能不会(huì)降息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的(de)情况。因为(wèi)美通胀(zhàng)高位(wèi)持续，美联(lián)储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最(zuì)主要的(de)是(shì)，有色板块多(duō)数品(pǐn)种供应增加总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不上供应的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下而不(bù)是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持中线(xiàn)偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的预期，更(gèng)多的是(shì)反映市场(chǎng)对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其(qí)对有色(sè)板块的(de)短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不(bù)显著(zhù)，短期可关注(zhù)供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突发的(de)风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色(sè)而(ér)言，投资者更(gèng)多担(dān)心的是(shì)在(zài)多空分(fēn)歧的位(wèi)置(zhì)和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的(de)波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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