财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高(gāo什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经(jīng)验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示(shì)着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投(tóu)资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启(qǐ)动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华(huá)宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下(xià)行、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年(nián)提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了(le)空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际可以为投(tóu)资者(zhě)提(tí)供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的(de)商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能(néng)简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当(dāng)成行情结束(shù)的指标，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限于大金融(róng)爆(bào)发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值板块成交什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨作为单(dān)一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单(dān)一映射(shè)分析。

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