随着一季(jì)报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱(ài)”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金(jīn)经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由(yóu)海富通改革驱动连续第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等(děng)基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新趋势优选基金份(fèn)额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金(jīn)数量(liàng)则相比(bǐ)去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过(guò)往长期以成长风(fēng)格著称(chēng)，截止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面坚固或(huò)出现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数(shù)基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中(zhōng)，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位(wèi)列增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)则被易方(fāng)达信息产业、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和(hé)占据(jù)；股票基(jī)金增持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外(wài)延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益(yì)于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人工智能(néng)主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源(yuán)等板块(kuài)表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度基金主要进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续(xù)维(wéi)持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略(lüè)参与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依(yī)然保持略超配价(jià)值风格，但偏离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保(bǎo)持(chí)一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略(lüè)，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合波动(dòng)，努力将该基金呈(chéng)现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市(shì)场的主线(xiàn)判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经(jīng)理对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增(zēng)加了(le)低估值价值风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值水平变(biàn)化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季(jì)度(dù)的(de)主要持仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对(duì)部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的(de)市场(chǎng)中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等(děng)的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān)养老2045一季(jì)报中(zhōn为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别g)表示，报告期内(nèi)，基(jī)金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管(guǎn)理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组(zǔ)合(hé)处于稳(wěn)健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价(jià)值策略的(de)基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置比例。在(zài)行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低(dī)拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策(cè)略(lüè)基金(jīn)的配置比例。不(bù)过仍然选择那些能够长期拿(ná)得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科(kē)技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅(fú)降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资(zī)产(chǎn)实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以及受(shòu)益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制造板块(kuài)上。

　　权(quán)益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向(xiàng)的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了(le)对当(dāng)下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济(jì)数据真(zhēn)空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数(shù)字经(jīng)济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空(kōng)出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地(dì)产链以及一带一路(lù)带动下的部分细(xì)分(fēn)领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极(jí)成长养(yǎng)老(lǎo)目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权(quán)益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受(shòu)益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府(fǔ)支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的(de)过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关(guān)注新技术(shù)对经(jīng)济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费(fèi)服务业(yè)来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月(yuè)以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基(jī)本(běn)面的(de)总(zǒng)体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细分方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场(chǎng)会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企(qǐ)改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估(gū)值提升(shēng)的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科(kē)技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气(qì)度相较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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