国内(nèi)“五一”假期(qī)来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行(xíng)的(de)股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能(néng)采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充分认识(shí)到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的(de)措施，保证该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他(tā)说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率(lǜ)相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制(zhì)，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管一(yī)家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加资(zī)本或(huò)流动性(xìng)的要求，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫绿豆汤的热量是多少大卡当(dāng)地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重大(dà)灾难声明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及(j绿豆汤的热量是多少大卡í)某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和(hé)斯洛(luò)伐克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰(lán)、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施(shī)保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公布的数(shù)据再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居(jū)高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应(yīng)持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政策选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比(bǐ)如(rú)是(shì)否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有(yǒu)意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的(de)是美债实际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得(dé)了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计(jì)在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对(duì)降息预(yù)期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则要(yào)保持头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局(jú)。

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