金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等(děng)均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每(měi)股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资(zī)资金(jīn)约50亿(yì)港元，公(gōng)开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石(shí)投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提(tí)供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的中(zhōng)国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大(dà)公司。2020年(nián)到(dào)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释称(chēng)大部(bù)分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销(xiāo)失衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年，他(tā)升(shēng)至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销商的日(rì)子越(yuè)来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白(bái)酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六(liù)福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢担任(rèn)金六(liù)福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实(shí)际控制(zhì)的金(jīn)东(dōng)集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资(zī)三(sān)个产业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研(yán)究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长(zhǎng)王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将(jiāng)长期(qī)进(jìn)入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真正(zhèng)的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会(huì)出(chū)现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期(qī)看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向下(xià)扩展产品线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂会(huì)产(chǎn)生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年(nián)白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数(shù)变(biàn)小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端进(j耐克和aj哪个档次高，耐克和aj的区别鞋标ìn)货量(liàng)数据(jù)。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们(men)拭目以(yǐ)待。

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