用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月(yuè)上市(shì)以来(lái)单季最(zuì)大(dà)亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三年净利下滑(huá)。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价(jià)持续(xù)大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络3.0-I转型(xíng)阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的(de)同向(xiàng)共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市(shì)23年来(lái)单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚(wǎn)间发布2023年第一季度报告，一季度实(shí)现营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公司股(gǔ)东的净亏损3.97亿元，创该公司200岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上1年5月上市以来(lái)单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络(luò)发(fā)布(bù)的年报显示，2022年公司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增(zēng)3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是在2019年(nián)创下净(jìng)利11.8亿(yì)元的(de)历史最高点(diǎn)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)连(lián)续第三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年(nián)7月创下(xià)历史新(xīn)高(gāo)之后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就(jiù)总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股(gǔ)价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点进行(xíng)了定增(zēng)融资。此次定增吸(xī)引(yǐn)了(le)不少机构参与(yǔ)，包括高毅、葛卫东(dōng)等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发(fā)数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每(měi)股价(jià)格为31.95元(yuán)，定增募资约53亿(yì)元。当时，在定增市(shì)场颇为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也(yě)参与了定增(zēng)，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增(zēng)结束之(zhī)后，用(yòng)友网络(luò)发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季(jì)度业绩更是连(lián)续(xù)爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友网络的(de)股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌至(zhì)2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也从2022年一季(jì)度的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退(tuì)出前十(shí)大股东，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少有4100万(wàn)股。其定增投资(zī)也惨遭(zāo)被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友(yǒu)网络股价(jià)大跌(diē)。

　　云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶段道阻且(qiě)长

　　在(zài)用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软件服务(wù)企业的(de)会计电(diàn)算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件服务企业的信(xìn)息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云服务业务，引领中国(guó)企业级服务市场。在(zài)此基础上(shàng)，公(gōng)司(sī)2020年进入新的战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略目标是构建和运(yùn)营全球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布了完全基于互联网架(jià)构的(de)企业互联网(wǎng)开发(fā)平(píng)台。2017年以(yǐ)来(lái)，其(qí)云平台、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐(zhú)步(bù)发展(zhǎn)，各领(lǐng)域云上(shàng)线运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年(nián)开始，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的(de)”用(yòng)友云(yún)”面(miàn)世、云(yún)平台及领域(yù)服务(wù)快速发展，第二个阶段的(de)统一底座和(hé)服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公(gōng)司主要收入来(lái)源并继(jì)续扩大收(shōu)入(rù)占比。

　　但从高端市(shì)场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国(guó)工业(yè)软(ruǎn)件发展白皮书》显示(shì)，国产ERP软件整(zhěng)体市占率超(chāo)过(guò)70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出(chū)华为将在(zài)4月启(qǐ)用自己(jǐ)研发的MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直(zhí)接跌停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为自用，并(bìng)不一定(dìng)会面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的(de)跌(diē)停，反应出市场对用友在高端(duān)ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争力信(xìn)心的严重(zhòng)不(bù)足，也反应(yīng)了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和(hé)股(gǔ)价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也(yě)在同时逐年增长，且增(zēng)幅远高于(yú)营收增(zēng)幅。对应到股(gǔ)价上，在此期间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网(wǎng)络(luò)3.0转型的第二阶(jiē)段(duàn)，即(jí)2020年至今，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏步(bù)不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌，公司(sī)市值严(yán)重缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长王(wáng)文京在2022年(nián)曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的(de)市(shì)值还是(shì)有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道(dào)阻且(qiě)长。

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