金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年(nián)4月份金融(róng)数据。4月末(mò)，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元(yuán)，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上(shàng)年同(tóng)期高1.9个百分(fēn)点。初(chū)步统计，2023年(nián)4月社(shè)会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比(bǐ)上年同(tóng)期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷(dài)款增(zēng)加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元；对实体经济发(fā)放的外币贷款折合(hé)人民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财政性存款增加(jiā)5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融机构(gòu)存款增加2912亿元(yuán)。4月(yuè)末，外(wài)币存款余额8819亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美(měi)元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源速评(píng)认(rèn)为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主因居民存款13个(gè)月以来同(tóng)比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用于(yú)消费，消费在二季度同样(yàng)处于“N型(xíng)”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证(zhèng)券点评(píng)如(rú)下(xià)：在经(jīng)历(lì)了(le)一季度的爆(bào)发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回落。从结构上来看，居民(mín)部门(mén)再次“缩表”，不过(guò)企业(yè)中长期贷款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度透支(zhī)了部分银(yín)行信贷额度和企业(yè)信(xìn)贷需求，而且4月地产(chǎn)销售也(yě)边际走弱(ruò)。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资(zī)持续(xù)好(hǎo)转。M2增速在(zài)高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申(shēn)万宏(hóng)源认为，M2同比回落(luò)主因(yīn)居(jū)民存(cún)款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更可能重(zhòng)回表(biǎo)外资产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回(huí)落0.3个百(bǎi)分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首(shǒu)次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要(yào)源于个(gè)人存款(kuǎn)的流出(chū)而非企(qǐ)业(yè)活期存款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷(lěng)有(yǒu)关。

　　4月份人(rén)民币存款(kuǎn)大幅减少的问题，中(zhōng)信证券认为是季(jì)节性波动。因为银行倾向于(yú)让理财(cái)产品在(zài)季末到期(qī)，使资(zī)金(jīn)回(huí)流成存款，以应对考核，然后(hòu)在下季初(chū)发行新的理财产品承接(jiē)。因此居民存款在季末季初常(cháng)出现波(bō)动。4月(yuè)M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高0.2个百分点，或许反(fǎn)映了(le)企(qǐ)业经(jīng)营活(huó)跃度有所提升。

　　招(zhāo)商(shāng)宏观与中信证券看法较为一(yī)致，招商宏观(guān)表示居民存(cún)款减少符(fú)合季节性规律。在本(běn)月(yuè)数(shù)据中，居民端出现了(le)新增存款，新增贷款同时收缩的(de)情(qíng)况。从历史规律来看，4月及7月随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么(yuè)一(yī)般是(shì)居民存款减(jiǎn)少(shǎo)的(de)时点。以4月(yuè)为(wèi)例(lì)，今年1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无(wú)法从4月(yuè)数据得出类(lèi)似居(jū)民加速偿还房贷等结(jié)论(lùn)。

　　对于居(jū)民存款(kuǎn)的去(qù)向问题，申万宏源分(fēn)析认为4月居民存(cún)款减少更可能去(qù)向表外资(zī)产(chǎn)，而非消费领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问题，招商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡献了新增(zēng)信(xìn)贷的绝大部分，居(jū)民端中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷出现收缩。这种结构特征反映了居民端在前期购房需(xū)求(qiú)脉冲式释(shì)放(fàng)后信心仍然(rán)不(bù)足的情况。如果没(méi)有进一步(bù)的政策支撑，不(bù)排除居民端新(xīn)增信贷(dài)量会持续维持在低(dī)位。

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