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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月(yuè)采取的激(jī)进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确(què)信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑(huá)的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施(shī)机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外(wài)机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时(shí)调整(zhěng)额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发布(bù)公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处(chù)理情况的(de)公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连(lián)涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市(shì)场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率(lǜ)提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度(dù)的停机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍(réng)有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎(h勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善ū)持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lá勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善i)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预(yù)估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师贾晖(huī)表示(shì)，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水(shuǐ)平，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数(shù)据显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多(duō)的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全(quán)球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处(chù)于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势，单边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储(chǔ)加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比(bǐ)如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大(dà)幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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