尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额(é)收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能(néng)这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每(měi)年(nián)四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚(fú)通信；国产光芯片领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需(xū)求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)，包(bāo)括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等。

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