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　　美联(lián)储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道路(lù)上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示(shì)，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为(wèi)基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日(rì)表示，香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其他国家和地(dì)区的境外投资者经(jīng)由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投(tóu)资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银行要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算公司的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期全市(shì)场每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民(mín)币(bì)，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却(河北保定技校排名，保定技校前十名què)仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后(hò河北保定技校排名，保定技校前十名u)，于(yú)当日(rì)上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因(yīn)技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机(jī)的(de)继续发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次(cì)加息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这(zhè)意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速河北保定技校排名，保定技校前十名反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因(yīn)来自(zì)于马来西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来(lái)一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防(fáng)控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运(yùn)行导致(zhì)棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明(míng)显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续(xù)需(xū)要密切(qiè)关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹。不过，随着美(měi)联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量(liàng)到港的预期(qī)对(duì)豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油(yóu)脂的估(gū)值在偏低的油粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例(lì)一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作用。

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