周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期间(jiān)净(jìng)买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)市场总(zǒng)体下跌期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值(zhí)被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出方面(miàn)，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数(shù)标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测(cè)算，当日(rì)净(jìng)流入资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入(rù)排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期(qī)间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获(huò)了不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期(qī)震荡下行(xíng)的半(bàn)导体ETF成(chéng)为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金(jīn)逆市(shì)净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及资金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济中长期的趋势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行及(jí)地(dì)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱(qū)动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句>

　　而在行业(yè)方面，沪上一家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是前期(qī)炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产(chǎn)力的(de)提升，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业(yè)，可能会继续(xù)受到了(le)资金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高位调(diào)整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较(jiào)快，导(dǎo)致(zhì)博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民生加(jiā)银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的(de)价值重估(gū)，有基本面支撑的低估值央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的(de)部分底层逻(luó)辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和低配背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得(dé)其估值修复成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估值仍(réng)旧处于中低(dī)水(shuǐ)平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是(shì)基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具吸引(yǐn)力(lì)

　　在(zài)上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金(jīn)超出净流(liú)出资金。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年(nián)涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流(liú)出资(zī)金(jīn)也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金(jīn)，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能(néng)会(huì)受(shòu)到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句周期”板块(kuài)的(de)整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续披(pī)露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度(dù)显著改善(shàn)，差异(yì)化最低结算备付金缴纳(nà)比例机(jī)制引(yǐn)入，证券(quàn)公司(sī)保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)下(xià)行(xíng)业(yè)景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润(rùn)超预(yù)期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品力(lì)实现(xiàn)了一(yī)定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促进(jìn)电力(lì)消费需(xū)求(qiú)增长(zhǎng)。受上年(nián)同期低基数等因素影响，预计今年二季度(dù)电力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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