当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能(néng)性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未(wèi)能提高(gāo)债务上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的所(suǒ)有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题相关议案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微弱(ruò)优势得(dé)到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务(wù)上限的(de)限制(zhì)，若两党能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提高债务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿(yì)美元的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺(quē)陷(xiàn)方(fāng)面行动迟(chí)缓，监(jiān)管机构也没有采取(qǔ)足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第(dì)一共和(hé)银(yín)行也(yě)位(wèi)于加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在(zài)对(duì)硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化，从板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一(yī)餐(cān)饮业火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大(dà)豆通过慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到需求难(nán)以(yǐ)消化宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市供给的压制(zhì)，前期(qī)表现弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反应了前(qián)期(qī)超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭(péng)博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口(kǒu)预估(gū)120万吨(dūn)，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因(yīn)此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商(shāng)品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务上限到期、短期(qī)较差经济数据带来的美(měi)国(guó)经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供(gōng)应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库(kù)周期(qī)已(yǐ)是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库压力，不(bù)利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价的持(chí)续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油脂市(shì)场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供(宝鸡市属于哪个省份城市啊，宝鸡市属于哪个省份哪个市gōng)给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季(jì)节性角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后(hòu)开(kāi)启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料(liào)的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大(dà)一些。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际菜油葵油(yóu)价(jià)格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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