北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个(gè)基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们(men)预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融行(xíng)业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠大(dà)流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力(lì)市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失(shī)业(yè)金人数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会(huì)让市(shì)场对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导(dǎo)致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近(jìn)尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风(fēng)波(bō)持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市(shì)场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面(miàn)超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美(měi)元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储停(tíng)止降(jiàng)息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但(dàn)当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易(yì)的(de)全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于黄金而吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市言(yán)，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时间，且高(吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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