北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美(měi)国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相(xiāng)对于(yú)新冠大流(liú)行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物(yè)人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万(wàn)—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息会(huì)导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业(yè)。

　　徽商期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联(lián)储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分析(xī)师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据(jù)和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的(de)预(yù)期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期(qī)提振美元指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度(dù)2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一季度同比下(xià)降50％左右，较去年(nián)四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白(bái)银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息(xī)25个基(jī)点在(zài)议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产(chǎn)生怎样的(de)影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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