尽管周五(wǔ)大(dà)幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大(dà)跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点(diǎn)调整(zhěng)幅度已(yǐ)经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现(xiàn)。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一(yī)轮调(diào)整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四(sì)月(yuè)份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度(dù)再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面(miàn)对TMT大年(nián)中的(de)这种调(diào)整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期(qī)结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大(dà)产业(yè)趋势(shì)以(yǐ)及(jí)政府支持力(lì)度进一步(bù)加大、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往(wǎng)往这一(yī)波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国(guó)产(chǎn)替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关(guān)公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技(jì)等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备(bèi)打开新成(chéng)长空(kōng)间。此外(wài)，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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