银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中(zhōng)跌(diē)幅(fú)一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历(lì)至(zhì)少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融时(shí)报》报道，知情人(rén)士说，几个(gè)星期(qī)以来，第一(yī)共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担心(xīn)承担(dān)过多风(fēng)险。目前可能的解决(jué)方(fāng)案是，向近期曾为第一共(gòng)和(hé)银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助，或(huò)者(zhě)由美国联邦存款保(bǎo)险公司接(jiē)管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意干(gàn)预(yù)该银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前(qián)不(bù)知(zhī)道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经(jīng)营下(xià)去，也不(bù)知道联邦(bāng)存款保险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保险公司(sī)的(de)接管(guǎn)）目(mù)前(qián)正变得越来(lái)越有(yǒu)可(kě)能(néng)，因为第一(yī)共和银行找到(dào)买家(jiā)的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称(chēng)，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市(shì)场消化(huà)了疲弱的美国(guó)经(jīng)济数据，对美国经济(jì)衰退(tuì)的担忧增(zēng)加(jiā)，油价周(zhōu)三延续(xù)前(qián)一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去(qù)了自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银行收跌近30％再创历(lì)史新低，最新报道称(chēng)，美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制(zhì)第一(yī)共和银(yín)行从美联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月(yuè)初因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加(jiā)息路径(jìng)变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无(wú)疑是市场最引(yǐn)人瞩目的(de)焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来，对于美联储货(huò)币(bì)政策，大概(gài)率还是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那样以50个(gè)基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美(měi)国(guó)通(tōng)胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引发了(le)经济(jì)减速(sù)，但是据我们测算当前(qián)美(měi)国私人部门资产负债表(biǎo)受(shòu)冲击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短(duǎn)期经济减速(sù)不(bù)至(zhì)于引发(fā)美联储货币(bì)政策转向。从历史上美联(lián)储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美(měi)联储加息并不会(huì)因经济减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国(guó)地区银行担(dān)忧引发银(yín)行股(gǔ)大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机(jī)主要是资产负(fù)责错配，并非如(rú)2007年(nián)次贷危机时那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导(dǎo)致危机(jī)爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院(yuàn)首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性风(fēng)险的可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不会轻易改变“显著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从硅(guī)谷银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应对危(wēi)机的(de)速度和积(jī)极性(xìng)太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息(xī)概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非(fēi)金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在(zài)这个通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储是不会在7月(yuè)份就去做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对于美国(guó)通胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几(jǐ)十年(nián)来的最高(gāo)水平进一步回落多少这(zhè)一争论(lùn)，全(quán)球知名(míng)机(jī)构的基金经理们也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一方是(shì)安联环球投(tóu)资(zī)和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将在(zài)加息方面取得胜利(lì)，即使这意(yì)味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策制定者是(shì)否真(zhēn)的(de)愿(yuàn)意冒(mào)让(ràng)数百万人失业(yè)的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可(kě)能(néng)不(bù)得不做出妥协(xié)，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关(guān)数据(jù)显示，4月美国消费者信心(xīn)指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件(jiàn)，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出增(zēng)速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不(bù)过，随着美(měi)国居民利息支出占可支配(pèi)收(shōu)入的比(bǐ)例越(yuè)来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由于(yú)经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最近(jìn)的美国居民部门信(xìn)用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹(pǐ)配的(de)，在(zài)高通胀高利(lì)率经济下(xià)行的环境下，居民部门的(de)资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民部(bù)门(mén)已经经过了十(shí)年的去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负债处于一个相对(duì)健康的状况，这也是为何即便消费信心在恶化，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升，美国居民部(bù)门(mén)的(de)消费(fèi)贷款(kuǎn)仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门(mén)的(de)需求仍然十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪(xù)的(de)催化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一是按照历(lì)史经验看，海外加(jiā)息结(jié)束到降(jiàng)息之间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激(jī)发风险偏好的(de)中国这边的复苏环比高点已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政(zhèng)策的(de)情况下(xià)，市场(chǎng)对全球经济的预期想(xiǎng)要进(jìn)一步边际(jì)改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振成(chéng)为了一个激发避(bì)险情绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国(guó)内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外(wài)的(de)政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又很快，所以不至于出现单边(biān)的持(chí)续性(xìng)共振，这(zhè)就导致各类风险(xiǎn)资(zī)产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边(biān)行情，比较合适(shì)的操作思(sī)路应(yīng)该是“在下跌时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不(bù)过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏观环(huán)境偏弱的影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面下行。沪(hù)铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金属(shǔ)研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面下行有两个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份议(yì)息会议(yì)，加息(xī)25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高(gāo)位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪(xù)；二是(shì)面临国内五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一(yī)晚(wǎn)欧美银(yín)行(xíng)季报(bào)再爆利空，引发市场对银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰退论(lùn)和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面(miàn)对(duì)银行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温(wēn)又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通(tōng)胀数(shù)据，美联(lián)储喊话(huà)加息(xī)不应停止，市场又继续(xù)预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期(qī)货有色金属分析(xī)师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品种(zhǒng)来看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代表的(de)大部分品种(zhǒng)还在(zài)区间(jiān)运(yùn)行，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有色金属的(de)传统旺(wàng)季(jì)，4月的开局延续了(le)需求的强预期，有色一(yī)度出现(xiàn)触(chù)底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一(yī)样(yàng)的声(shēng)音(yīn)。一是精炼铜及(jí)再(zài)生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀锌板等行业样本企业开工率却(què)出现(xiàn)接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度(dù)较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下(xià)游(yóu)加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月(yuè)份(fèn)的高(gāo)开工透支了(le)部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观环(huán)境并不支持价格高走(zǒu太乙天尊是谁 太乙天尊是太乙真人吗)，同(tóng)时(shí)国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期即将到来，资(zī)金从(cóng)有色市场流出规避(bì)不(bù)确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日(rì)有(yǒu)色价(jià)格快(kuài)速回落也是近段时(shí)间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前持续表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可(kě)适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业数(shù)据来看(kàn)，下游需(xū)求(qiú)无疑是在(zài)慢(màn)慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上最(zuì)近几周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的增(zēng)长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普(pǔ)遍也(yě)没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过(guò)，何燕艳表(biǎo)示(shì)，价格一(yī)旦大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上面买(mǎi)盘又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的(de)时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市场过于一致(zhì)的情况。因为(wèi)美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向(xiàng)很可能使得(dé)加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品(pǐn)种供应增加总(zǒng)体比(bǐ)较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是(shì)向下而不是向上。因此，我对整个板块(kuài)还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作(zuò)。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多(duō)的(de)是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短期(qī)可关注供求现状与价(jià)格趋势的(de)关(guān)系以及(jí)可能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未(wèi)知的风险事件，从而(ér)放大了价格(gé)短线的(de)波动性，带来(lái)持仓管理的(de)压(yā)力。”他说。

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