财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座(zuò)谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化(huà)中促进(jìn)金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的(de)严(yán)重低配(pèi)和低估。说到A股的低估值、高分红，银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作(zuò)用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监(jiān)管开(kāi)始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来的在沙特打工一年挣多少钱，到沙特打工工资高吗最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的(de)企业(yè)反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体回(huí)报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行(xíng)股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度(dù)之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近五年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来(lái)国(guó)有大(dà)行(xíng)股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估(gū)值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行(xíng)等大金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场(chǎng)行(xíng)情告一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估(gū)背景下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指标，其(qí)背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场没有别的方向(xiàng)、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在(zài)上述问题。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单一(yī)地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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