上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市(shì)却是(shì)个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退市指标(biāo)，公司股票(piào)及其可(kě)转债被终止上市，搜特转债或成(chéng)为首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市(shì)的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市(shì)指标(biāo)被终止上市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资(zī)者对可转债信用风险(xiǎn)的担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股票双(shuāng说唱歌手bp，说唱b7是什么意思)重属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来颇受市场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在(zài)可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直(zhí)未出(chū)现因正股退市(shì)而退市的(de)情况，也未(wèi)发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用(yòng)风险(xiǎn)浮出水面(miàn)。虽说可转(z说唱歌手bp，说唱b7是什么意思huǎn)债退市后，依然可以执行赎(shú)回(huí)和回售等条款(kuǎn)，但由(yóu)于大多数上市公司(sī)是因经营不善(shàn)导(dǎo)致退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较(jiào)大。而(ér)如果启(qǐ)动破产重整(zhěng)，公(gōng)司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普通债权(quán)，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定了。事实上，可转债(zhài)退市并说唱歌手bp，说唱b7是什么意思非完全出乎意(yì)料(liào)，早(zǎo)已(yǐ)在(zài)相关规则中(zhōng)埋(mái)下(xià)了“伏(fú)笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上市公司(sī)股票(piào)被终止上市(shì)的，其发(fā)行的可转债及其他衍生品种应当(dāng)终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就了可转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零违约(yuē)的“神话(huà)”。随着全面注册制改(gǎi)革(gé)的持续推(tuī)进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市机制正在形成，以上市股(gǔ)为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或(huò)将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态在改变，投资(zī)者没有理由一成不变(biàn)，是时候重(zhòng)塑对可转债(zhài)的认(rèn)知了(le)。投(tóu)资者要改(gǎi)变(biàn)“闭(bì)眼买债”的(de)路(lù)径依(yī)赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风(fēng)险。在(zài)选择债券时，要理性评(píng)估正股基(jī)本面、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公司偿(cháng)债能(néng)力等，防(fáng)范(fàn)债(zhài)券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低、退(tuì)市(shì)风险较高的标的，而(ér)选择(zé)正(zhèng)股经营(yíng)效益(yì)良好、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压缩的标的。并密(mì)切关(guān)注可(kě)转债市场风格(gé)变化，及时(shí)调整配(pèi)置比例和结构，学会在(zài)市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目前关(guān)于可(kě)转债(zhài)的退市处理还有不(bù)少空白和盲点，监管部门(mén)应尽(jǐn)快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予市场明(míng)确预期(qī)。比如，可进一步明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后(hòu)是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信(xìn)用评级，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变化。过去(qù)一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟(gēn)风买入”的简单套路(lù)行不通了(le)，一些规则制度(dù)上的短板不(bù)能视而(ér)不见了(le)。各市场参与主(zhǔ)体还需(xū)顺时应势，调整包括可(kě)转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提(tí)升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市场健康(kāng)稳定(dìng)发展。

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