A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化(huà)阶段(duàn)，中(zhōng)国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最近(jìn)一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市(shì)值一度超过8万亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了(le)如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信公众(zhòng)号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态(tài)度能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国(guó)移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的(de)进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都(dōu)不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在市值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通(tōng)信基(jī)础设施企业，需要持续少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的不(bù)断的(de)建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技术(shù)的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年一季度的营(yíng)收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一(yī)系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士(shì)测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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