北(běi)京时间周(zhōu)五晚间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持(chí)续承(chéng)压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数(shù)据(jù)远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测(cè)的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货币(bì)政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能(néng)降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金(jīn)利率的(de)目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美联储是现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多压力(lì)加大，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较长时间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研(yán)究员(yuá现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多n)叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金属则在美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提前(qián)预(yù)期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距(jù)离(lí)降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布(bù)被接管收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在持续流(liú)出使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的白银(yín)因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵金属价格(gé)。此外，随着(zhe)经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年大概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金(jīn)确(què)实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们(men)的(de)讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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