A股“股王”之争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据(jù)计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步法西斯国家有哪几个。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势和产业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得(dé)益于当时(shí)基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛(niú)市成为新(xīn)锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持(chí)，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前十的(de)上(shàng)市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济(jì)潮流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极(jí)布(bù)局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务(wù)能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？<法西斯国家有哪几个/p>

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅台(tái)，结果是(shì)否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一(yī)度突破300元/股，但(法西斯国家有哪几个dàn)好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是(shì)，上述公司(sī)的(de)陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者。对于(yú)一(yī)家企(qǐ)业股价能否持(chí)续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要(yào)看公(gōng)司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资(zī)源(yuán)，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万(wàn)亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年(nián)一(yī)季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年(nián)起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券(quàn)研报表示，中国移动(dòng)数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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