国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅(guī)谷银行(xíng)越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的(de)金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方(fāng)式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确(què)定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取行动以前累积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是(shì)其(qí)他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来(lái)一(yī)直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化适(shì)用的(精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的(de)流动精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德(dòng)性(xìng)规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的(de)基(jī)础(chǔ)上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的(de)地(dì)方政(zhèng)府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国(guó)和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的(de)核(hé)心PCE物(wù)价指数是(shì)美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再(zài)度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不(bù)下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存(cún)在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此(cǐ)会议(yì)重点(diǎn)在于(yú)利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特(tè)别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业(yè)危(wēi)机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的(de)观点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要(yào)关注三(sān)个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金融以及(jí)经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政策之间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业(yè)人数还(hái)是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落地后的(de)一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前贵金属多(duō)头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另精益求精下一句是什么意思，精益求精下一句是什么德一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息(xī)会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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