银行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超过(guò)40％，经历至(zhì)少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人士说，几个星(xīng)期(qī)以(yǐ)来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其(qí)部(bù)分业务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的(de)收(shōu)购(gòu)方担(dān)心(xīn)承担过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾为第一(yī)共(gòng)社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容和银行注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款(kuǎn)提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国财政部(bù)无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者(zhě)和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银(yín)行能否在未来的日(rì)子继(jì)续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会(huì)对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得越(yuè)来越有可(kě)能，因为第一共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌(diē)幅(fú)快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上(shàng)周原油库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的美(měi)国(guó)经济数据，对美国经济(jì)衰退的担忧增加，油(yóu)价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前已(yǐ)经抹去了(le)自欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减(jiǎn)产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新报(bào)道(dào)称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限(xiàn)制第(dì)一(yī)共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边(biān)是仍然高企的通胀，一边是(shì)银行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如(rú)何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来(lái)，对于美联储货(huò)币政策，大概(gài)率还是维(wéi)持加息的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力度(dù)会维持25个基点，不(bù)会像去年(nián)那样以(yǐ)50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速(sù)依旧处(chù)于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达(dá)8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管(guǎn)高利率和美国银行业(yè)危机引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是(shì)据我们测算当前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四(sì)季度出现，短(duǎn)期经济(jì)减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联储货币政策转向。从历史上美联(lián)储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的(de)美(měi)联储加(jiā)息并(bìng)不(bù)会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地(dì)区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时那样的产品层(céng)层嵌套(tào)和(hé)加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席(xí)宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美国银(yín)行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较(jiào)小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门(mén)应对危(wēi)机的速度和积极(jí)性非常高，在这种形式下(xià)，去(qù)押(yā)注(zhù)系(xì)统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除(chú)非(fēi)是(shì)出现了几乎失控的风险，如(rú)金融机(jī)构(gòu)或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否则(zé)在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构的基金经理(lǐ)们也开(kāi)始产(chǎn)生分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西部信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会(huì)让经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政(zhèng)策制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人(rén)失业(yè)的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国消费者信(xìn)心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美(měi)国(guó)居民消费(fèi)来看(kàn)，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放缓(huǎn)是确定(dìng)性事(shì)件，说明未来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然(rán)在下滑，但在2月还(hái)是维持正增长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温(wēn)，但不(bù)至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和反(fǎn)弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一(yī)点。不过，随(suí)着美国居民利(lì)息支出占可支(zhī)配收入的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下行的(de)环境下，居民部门的资产负债(zhài)表(biǎo)和收入状况边际上会有(yǒu)恶(è)化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美国居民部门(mén)已经经过(guò)了十年的去杠杆(gān)，本身资产负(fù)债处(chù)于一个相对(duì)健康的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升，美国(guó)居民部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继(jì)续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场(chǎng)避险情(qíng)绪的(de)催化有两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息(xī)之间就是一个容易(yì)出(chū)风险的时(shí)间段(duàn)；二(èr)是能够(gòu)激发风(fēng)险偏(piān)好的(de)中国(guó)这边(biān)的复苏环比高(gāo)点已经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市场对全(quán)球经济的预期想要进一(yī)步边际(jì)改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这样(yàng)的(de)背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的(de)主线题材(cái)下跌(diē)与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险情绪(xù)升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏观(guān)周(zhōu)期和前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离(lí)，且海外的政策部门应对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以不至(zhì)于出现单边(biān)的持续性共振，这就(jiù)导致各(gè)类(lèi)风险资(zī)产(chǎn)难以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合(hé)适(shì)的操作(zuò)思路应该(gāi)是“在下(xià)跌时不(bù)过(guò)分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大(dà)跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏表示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属(shǔ)的(de)全面下(xià)行有两个利空背景和一(yī)个(gè)触发(fā)因素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基(jī)点的概率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一(yī)假(jiǎ)期(qī)，资金提前流出规避不确定性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业危机(jī)蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪(xù)骤然(rán)升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成为有(yǒu)色板块全(quán)面(miàn)下(xià)行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪(xù)对市场(chǎng)的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息(xī)预期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对(duì)高(gāo)企的(de)通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市(shì)场(chǎng)又继续(xù)预测衰退(tuì)，周(zhōu)而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色金属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求(qiú)修(xiū)复的(de)情绪慢慢(màn)平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的(de)大部分品种还在区间运行，除了(le)锌的(de)空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不(bù)一样的声(shēng)音(yīn)。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等行业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接连下降，社(shè)会库(kù)存虽然(rán)持续去(qù)化，但速度较(jiào)3月份明显放缓(huǎn)；二是部(bù)分(fēn)下游(yóu)加工企业(yè)订单难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现(xiàn)小幅(fú)累积(jī)，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工透(tòu)支(zhī)了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不(bù)支持(chí)价格高(gāo)走，同时国内(nèi)劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场流出规避(bì)不确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色(sè)价格快(kuài)速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延(yán)续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此若价格(gé)在节前(qián)持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游企业可(kě)适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数据来(lái)看(kàn)，下游需求(qiú)无(wú)疑是在慢(màn)慢复(fù)苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是反应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和旺季(jì)慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总(zǒng)体预(yù)测值(zhí)普遍(biàn)也没有高(gāo)于(yú)3月，虽(suī)然(rán)下降(jiàng)数值也(yě)不大，但也没(méi)能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何(hé)燕艳(yàn)表示(shì)，价格一旦大跌到(dào)目前的状态(tài)，现(xiàn)货上面(miàn)买盘又会出现(xiàn)，错综(zōng)复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观(guān)面上(shàng)的市场预期过于一致，主流(liú)观点(diǎn)认(rèn)为加息已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过(guò)去(qù)，但今(jīn)年(nián)可能不(bù)会降(jiàng)息。我(wǒ)们要警惕这(zhè)种市(shì)场过(guò)于一致(zhì)的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果导向很(hěn)可能(néng)使得(dé)加息时间(jiān)或者幅度(dù)超预(yù)期，这样市场就(jiù)会有超预期(qī)的下跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增(zēng)加(jiā)总体(tǐ)比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周(zhōu)期是向下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块(kuài)的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注供(gōng)求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能(nén社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容g)突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点突发未知的风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来持仓管理(lǐ)的压力(lì)。”他说。

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