银行业(yè)危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价再(zài)刷(shuā)新(xīn)历史(shǐ)新低，市(shì)值(zhí)一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知情人士(shì)说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期(qī)以来，第一共和银行已(yǐ)在为其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大型银行寻(xún)求帮助(zhù)，或(huò)者(zhě)由美国(guó)联邦存(cún)款保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道(dào)，白宫或美(měi)国财政部无意干预该银(yín)行(xíng)的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这(zhè)家银行能否在(zài)未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的接管）目前正变(biàn)得越来越有可能，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美、布(bù)两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于(yú)市场(chǎng)消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一(yī)共和银(yín)行收跌近30％再创历史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国(guó)联(lián)邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一(yī)共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高企的通(tōng)胀，一边(biān)是(shì)银行系(xì)统(tǒng)危(wēi)机以及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇看来(lái)，对于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是维持加息的大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只(zhǐ)不过(guò)加息力度会维持25个(gè)基点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先(xiān)，考虑(lǜ)到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心(xīn)通(tōng)胀增(zēng)速(sù)依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银(yín)行业(yè)危机引发了经(jīng)济减速，但(dàn)是(shì)据我们测(cè)算当前美(měi)国私人(rén)部门资(zī)产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在(zài)三、四季度(dù)出现，短期(qī)经(jīng)济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验(yàn)来看，高通(tōng)胀下的美联储加息(xī)并(bìng)不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银(yín)行(xíng)担(dān)忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银(yín)行危机主要是资(zī)产负责错配，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危(wēi)机(jī)时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠(gāng)杆导致(zhì)危(wēi)机爆(bào)发时过渡(dù)去(qù)杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美(měi)国银(yín)行业(yè)“爆雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系(xì)统(tǒng)性风(fēng)险发生概率比较低的。对于(yú)通(tōng)胀率，当前(qián)市场主流的预(yù)测(cè)对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是(shì)出(chū)现了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者非金融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则(zé)在(zài)这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于(yú)美国(guó)通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一步回(huí)落多少这一争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球投资和(hé)西(xī)部(bù)信托等公(gōng)司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其他央(yāng)行将在加息(xī)方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意味着继(jì)续加息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济(jì)陷入衰退。而(ér)另一方(fāng)面，贝(bèi)莱(lái)德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的(de)通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行的政策制定(dìng)者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话(huà)说，央(yāng)行(xíng)们最终可(kě)能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月(yuè)美国(guó)消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇表(biǎo)示，从美国居(jū)民消费来(lái)看(kàn)，高利率和(hé)银行业信(xìn)贷(dài)收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说(shuō)明未来美(měi)国经(jīng)济继续减(jiǎn)速也是大概率事件。然(rán)而，由(yóu)于美(měi)国居民消费支出增(zēng)速(sù)虽(suī)然在(zài)下滑(huá)，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温(wēn)，但不(bù)至于出发市场系(xì)统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)国居民利息支出占可支配收入(rù)的比(bǐ)例(lì)越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速(sù)加快(kuài)导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)的下(xià)降和最近(jìn)的美国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资(zī)产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过(guò)了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于(yú)一个相果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的对(duì)健康的(de)状况，这也是为何即便消(xiāo)费信心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部门(mén)的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背(bèi)景，一是(shì)按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就是(shì)一个(gè)容易出风险的时间段；二是能够激发(fā)风险偏好(hǎo)的中国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有(yǒu)更多刺激(jī)政策的情况下(xià)，市场对全球经济(jì)的预(yù)期想要(yào)进一(yī)步边(biān)际改善(shàn)是比较困(kùn)难的(de)。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材下跌与海(hǎi)外银(yín)行(xíng)业危机共振成为了一个激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显(xiǎn)的(de)周(zhōu)期背离(lí)，且海(hǎi)外的政策(cè)部门应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所(suǒ)以不至(zhì)于(yú)出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资(zī)产难(nán)以(yǐ)出现大幅(fú)度的(de)流畅单边(biān)行情，比较(jiào)合适的操作思路(lù)应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上(shàng)涨时也(yě)不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走(zǒu)弱 有色金属全线(xiàn)下行(xíng)

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合(hé)约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主(zhǔ)力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研(yán)究(jiū)总监展(zhǎn)大(dà)鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全(quán)面下行(xíng)有两个(gè)利(lì)空背景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国(guó)内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流(liú)出规(guī)避不确定性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银(yín)行季(jì)报(bào)再爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面下(xià)行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对(duì)市场的(de)扰动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方(fāng)面对银行业(yè)和全球(qiú)经(jīng)济前景(jǐng)感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰退(tuì)，衰(shuāi)退论升温又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期(qī)降(jiàng)低后又(yòu)不得不面对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联储喊话(huà)加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续(xù)预测衰退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色(sè)金属(shǔ)分析师何(hé)燕艳表示，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情(qíng)绪慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种还在(zài)区(qū)间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属的传(chuán)统旺季，4月的开(kāi)局(jú)延续了需求的(de)强预期(qī)，有色一度出现触底反(fǎn)弹和(hé)冲高(gāo)预(yù)期(qī)，但随着4月旺(wàng)季过半，市场(chǎng)却出现不一(yī)样(yàng)的(de)声音。一是精炼铜及再生铜制(zhì)杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持(chí)续(xù)去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明(míng)显(xiǎn)放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工(gōng)企(qǐ)业订单(d果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的ān)难以为继，且产(chǎn)成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味(wèi)着(zhe)之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或(huò)者(zhě)说(shuō)3月份(fèn)的高开工(gōng)透支了(le)部(bù)分(fēn)旺(wàng)季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏(hóng)观环境(jìng)并不支(zhī)持价格高走，同时(shí)国内劳(láo)动(dòng)节(jié)假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色市场流出规避不(bù)确定性(xìng)风(fēng)险，价格出现回(huí)调并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色(sè)价格快速回(huí)落也是近(jìn)段时间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体现(xiàn)，节(jié)前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价格(gé)在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企(qǐ)业可适(shì)当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说(shuō)，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方(fāng)米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下(xià)游(yóu)开(kāi)工率(lǜ)上最近(jìn)几周出现(xiàn)了高(gāo)位停滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢慢(màn)过去也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也没(méi)能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到目前的状态，现(xiàn)货上(shàng)面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂之下(xià)走势也(yě)表现的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的(de)市(shì)场预期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经过去，但今年可(kě)能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多(duō)数品种供应增加总体比较(jiào)确(què)定的，需求跟不上供应的增速，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者(zhě)可以用(yòng)振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映(yìng)市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可(kě)关(guān)注供(gōng)求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发的风险事件上(shàng)。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是在多(duō)空分(fēn)歧的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从而放(fàng)大(dà)了(le)价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的(de)压(yā)力(lì)。”他说。

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