5月(yuè)以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正(zhèng)增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近(jìn)期AI行情的(de)带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告(gào)负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及(jí)预期，在(zài)边缘政治(zhì)和(hé)全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预期，从而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业正处1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(chù)于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的(de)环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏(sū)会加(jiā)大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整幅(fú)度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对(duì)板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带来(lái)了(le)新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公(gōng)司处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息(xī)为对象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的(de)提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后(hòu)在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的(de)阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力(lì)芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新(xīn)的投(1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升tóu)资(zī)机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板块投资(zī)机(jī)会(huì)，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为(wèi)主(zhǔ)的设(shè)备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二(èr)十大对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实(shí)的理论基础。其(qí)次(cì)，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升映(yìng)悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情(qíng)况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算(suàn)力芯片等核心环(huán)节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升