在股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多(duō)位(wèi)行业(yè)内人士表(biǎo)示，主动权益(yì)定开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关(guān)。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称，根据基金法、基金运作管理办(bàn)法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定(dìng)期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金出现触(chù)发基金合同(tóng)终止的情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告(gào)，该只基金的(de)基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个开放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购(gòu)、赎回或(huò)转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不(bù)满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期(qī)的主动权(quán)益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震(zhèn)荡上太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗(shàng)升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中(zhōng)申赎影响，基金的(de)投资策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破(pò)净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有明显上涨，破(pò)净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于(yú)2020年下(xi太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗à)半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发行(xíng)角度而言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也(yě)表示，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未来的超额收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也(yě)可能会增加错判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金公(gōng)司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方(fāng)法，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也是(shì)正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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