近日(rì)，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(gu范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音ó)投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅(fú)过(guò)大；最(zuì)后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生(shēng)猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极(jí)性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹(dàn)至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于白(bái)银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突发地(dì)缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济(jì)体(tǐ)债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对(duì)高位，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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