钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传(chuán)艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨4倍，甚至期间(jiān)还祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息”催涨股价(jià)的(de)套路完全(quán)失(shī)灵，股价又在4个多月时间(jiān)极(jí)速腰斩。即便是3月末扔(rēng)出(chū)30亿元定(dìng)增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再(zài)未(wèi)掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜(lán)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界(jiè)钠电(diàn)赛道(dào)故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到(dào)现在，时间不过10多月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的(de)产(chǎn)能(néng)又该如何消(xiāo)化？过(guò)往投(tóu)资(zī)计(jì)划频频“跳(tiào)票”、实际(jì)效益与预期(qī)天差地别(bié)等(děng)“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离(lí)子电池同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大大落后(hòu)于(yú)了(le)锂电池。直到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键(jiàn)技(jì)术完成突破以及锂价不断飙升(shēng)，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀(xiān)起钠电(diàn)风潮(cháo)，并将(jiāng)风(fēng)口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日(rì)中天之际，传艺科技于去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的(de)公告(gào)显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有(yǒu)限(xiàn)公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分(fēn)析师和个(gè)人投(tóu)资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科技钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催涨股价(jià)的(de)前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开(kāi)始有意(yì)无(wú)意地“主动”披露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而(ér)公司股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股(gǔ)，相较(jiào)于(yú)跨界钠电(diàn)池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无(wú)论其如(rú)何发布“利(lì)好(hǎo)”消息(xī)，股(gǔ)价(jià)也(yě)再难掀大(dà)风浪(làng)，反(fǎn)而随着时间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报(bào)28.14元/股，4个多(duō)月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘后，公司(sī)迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资(zī)者关(guān)系活动记录表(biǎo)》中对外(wài)发布(bù)钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的重大信(xìn)息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽(lì)还(hái)遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股(gǔ)价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游资推(tuī)波助澜，但归根结(jié)底(dǐ)还是其(qí)资金有(yǒu)限与钠电产能规(guī)划“大跃进(jìn)”不匹配无法让市场(chǎng)信服造成(chéng)的(de)。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池(chí)二期(qī)5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回(huí)复函和2023年(nián)度定(dìng)增(zēng)预(yù)案(àn)，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上(shàng)，传艺科技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不(bù)止这(zhè)公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定(dìng)，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应(yīng)链项目，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电解液(yè)的生产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线(xiàn)已经(jīng)竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公(gōng)开(kāi)演(yǎn)讲时提到(dào)的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营(yíng)式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科技主营输入类设备(bèi)和印(yìn)制电路板（PCB）两大(dà)类(lèi)消费(fèi)电子(zi)零组件，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来(lái)公司经营规模不(bù)断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当(dāng)年(nián)公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之(zhī)后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公(gōng)司(sī)盈利就已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借(jiè)款(kuǎn)8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要(yào)拿出54亿(yì)元(yuán)乃至(zhì)94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函(hán)中，传(chuán)艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有资(zī)金(jīn)的(de)“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技(jì)给深(shēn)交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传(chuán)艺科技就是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联合(hé)银团申(shēn)请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于(yú)公司(sī)钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据(jù)最新的调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审(shěn)批通过(guò)，参团银(yín)行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披(pī)露《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不(bù)超(chāo)过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二(èr)期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除(chú)了(le)定增的24亿(yì)元外(wài)，还(hái)有(yǒu)3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口(kǒu)，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民(mín)公(gōng)开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠(nà)电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末(mò)全部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后，可实现年销(xiāo)售(shòu)250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日的(de)演讲(jiǎng)中所言(yán)照(zhào)进现实，几年后公司营收(shōu)将在当前(qián)基(jī)础上翻十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金实(shí)力有限公司外(wài)，核心还在对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思其大干(gàn)快上(shàng)后产(chǎn)能如何消(xiāo)化(huà)的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在(zài)钠(nà)电池商(shāng)业化元年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等(děng)诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品(pǐn)、量(liàng)产并(bìng)大(dà)建产能，竞争(zhēng)者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电(diàn)的(de)钠电池与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬们已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)在(zài)前面(miàn)，率先在两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技(jì)除了(le)在(zài)岁末年初公告与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源(yuán)签订项目合作或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公司(sī)都以“目前(qián)订单下(xià)游运用覆(fù)盖储能、低速(sù)电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池送样后客户(hù)的反馈普遍较为良好，并已(yǐ)与(yǔ)多(duō)名客户(hù)签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和(hé)合作(zuò)意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客户名称和(hé)订单金额，一直语(yǔ)焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思(diàn)池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠(nà)电池落地产(chǎn)能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产能(néng)利用(yòng)率(lǜ)，钠电池落地的产(chǎn)能中可以实(shí)现装机(jī)的在4-5GWh左(zuǒ)右(yòu)，而铅(qiān)酸(suān)电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会(huì)有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇(qí)认为，今(jīn)年(nián)钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技(jì)却十分自信，其在调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年(nián)钠(nà)电池市场的绝(jué)大(dà)部分(fēn)份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需要注意的(de)是(shì)，沉寂多年(nián)的(de)钠(nà)电池是(shì)在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到(dào)台前(qián)的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)持续下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格(gé)均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影(yǐng)响钠电池商业(yè)化进程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源的供应安全(quán)，不(bù)太(tài)可能成(chéng)为(wèi)主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠离子技术一定要发展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前(qián)已(yǐ)经和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基本相当；而由于(yú)锂原(yuán)料价格大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电(diàn)池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍认为钠电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电(diàn)池的理论(lùn)BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存在(zài)，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠(nà)离子电池的(de)降本空间有望进一步(bù)打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪(wāng)奇也(yě)称，明年钠电产业规模(mó)化完成后，能和(hé)锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度的限制(zhì)，使得碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠(nà)离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较(jiào)小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸(zhū)多入局(jú)钠电池的企(qǐ)业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在(zài)1月9日的调研记录(lù)中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价(jià)主要根(gēn)据碳酸(suān)锂的价格，一般给到客户(hù)的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定(dìng)力 过往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产能消化之外(wài)，市场还担忧(yōu)传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司(sī)对进军钠(nà)电(diàn)领域(yù)雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过往投资(zī)履历发(fā)现，传艺科(kē)技(jì)在投资上缺乏长远(yuǎn)定(dìng)力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投(tóu)计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型键盘生产(chǎn)项目，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项(xiàng)目则(zé)被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变更为重庆市合(hé)川(chuān)区工业园区核心区(qū)高(gāo)阳路30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科技(jì)变(biàn)为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再生变。公司(sī)终止实施(shī)3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项目剩余资金全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺(yì)科技(jì)再融(róng)资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印(yìn)制电路(lù)板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由江(jiāng)苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区(qū)凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经(jīng)开区凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余(yú)募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元(yuán)变更用于投入(rù)“钠离(lí)子电(diàn)池(chí)制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的(de)投入打水飘、投(tóu)资效(xiào)率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预(yù)计(jì)达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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