在华(huá)尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰(shuāhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢i)退之(zhī)际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的(de)比例降至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的基金经理来(lái)说(shuō)，他们(men)对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们(men)相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进(jìn)一(yī)步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市场(chǎng)开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度与基于图(tú)表信号(hào)配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形(xíng)成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司(sī)近几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立(lìhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市反(fǎn)弹的(de)很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以(yǐ)失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性的(de)行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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