大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出(chū)一(yī)直在(zài)加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书(shū)记习近平主持会议(yì)。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领导下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决(jué)定(dìng)性胜利(lì)，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓解，经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主(zhǔ)要(yào)是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发展。同时，会议还提出(chū)，在超大特大城(chéng)市积(jī)极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造和(hé)“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指(zhǐ)数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行终(zhōng)究(jiū)还(hái)是没(méi)能逃脱倒闭(bì)并被(bèi)接管收购(gòu)的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共和(hé)银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时(shí)也(yě)是美(měi)国(guó)历(lì)史(shǐ)上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄(é)新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架(jià)无(wú)人机瞄准了克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不(bù)在克里姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间(jiān)和地点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯(sī)科自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社当地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事(shì)，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该(gāi)媒(méi)体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外(wài)部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对经(jīng)济的(de)预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上(shàng)建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复(fù)，并将得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行(xíng)基(jī)础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做(zuò)多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一(yī)季度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽受节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大(dà)于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收(shōu)增速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋(qiū)，高利率环境(jìng)下美国银行风险事(shì)件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注在低位资产(chǎn)中寻找景气稳(wěn)定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化(huà)更显著(zhù)。②牛(niú)市初(chū)期类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业绩因素影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字经济是(shì)全年主线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的(de)部(bù)分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在(zài)展现(xiàn)出成为(wèi)未(wèi)来(lái)经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场上涨概率较节前明显提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一节(jié)后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续(xù)，支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市(shì)场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍(r反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数éng)然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复(fù)活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底(dǐ)熊(xióng)市(shì)结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可(kě)以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的(de)边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是(shì)3个(gè)半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成后还出(chū)现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表明资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了较(jiào)为明显的下降。这一下(xià)降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价(jià)格、海外(wài)经(jīng)济(jì)担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指数(shù)和(hé)ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金(jīn)行(xíng)情，高(gāo)股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖(gài)的高(gāo)股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是(shì)进一步加配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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