北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投资者(zhě)分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电(diàn)在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目(mù)前没有(yǒu)一(yī)家公司(sī)可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第一时间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个(gè)阶(jiē)段(duàn)的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部(bù)分股份已进行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计处理。2023年初，伯(bó)克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有(yǒu)些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查(chá)理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向全球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我们都是在(zài)最初觉得(dé)走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了(le)微(wēi)软对(duì)其的收购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出(chū)色了(le)，为了达成这笔收(shōu)购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股(gǔ)东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白(bái)消费者的习(xí)惯。如果让消费者选是(shì)放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多(duō)人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价(jià)格(gé)，我们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对(duì)企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之(zhī)间选择(zé)，多数(shù)人(rén)可能会选择放弃买车(chē)

　　有投资者对(duì)于(yú)苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是(shì)没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹(píng)果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人(rén)会花1500美元(yuán)买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事(shì)前发送了提(tí)问(wèn)，想了解伯(bó)克希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的(de)公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想要(yào)提高美国(guó)的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在(zài)（中国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥(yōng)有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高(gāo)估了一个(gè)不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同(tóng)之处(chù)在于，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需要(yào)狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如福特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后(hòu)，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读(dú)了(le)通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面临(lín)来自世(shì)界(jiè)各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的(de)位(wèi)置。虽然我们(men)觉得(dé)，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带来(lái)了(le)巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还(hái)是觉得用人可(kě)能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示(shì)，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技(jì)术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无(wú)论(lùn)汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在(zài)不断出(chū)现，而(ér)且会取代(dài)一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会(huì)存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面 behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗p>

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯(bó)克(kè)希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同(tóng)的(de)计划，然(rán)后将这些(xiē)计(jì)划进行整合。我们(men)也将我们(men)的目(mù)标进行了(le)同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我们(men)在公共事业(yè)方面(miàn)希望(wàng)能够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不(bù)容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难(nán)性的(de)，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司(sī)的(de)限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公(gōng)开向美国公众解释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银(yín)行挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了工作。不过(guò)，这(zhè)些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：美联储解(jiě)决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发了(le)严重的(de)通(tōng)货(huò)膨胀，市场普遍在批评(píng)美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决(jué)财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争(zhēng)债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造问题的(de)人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行(xíng)为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在(zài)他(tā)们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银行可能(néng)是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象

　　针(zhēn)对去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我们(men)的财政(zhèng)政策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去(qù)10年，虽(suī)然(rán)有很(hěn)多(duō)上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已(yǐ)经是一家技术公司(sī)，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的(de)工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出的商(shāng)业(yè)地产损失情况(kuàng)有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会(huì)受到(dào)不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素(sù)影响。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多(duō)地(dì)方市中心的空(kōng)洞化(huà)却是非常严重的，它(tā)会影响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北(běi)方圣(shèng)太(tài)菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的(de)长期运营，而(ér)不(bù)是短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错(cuò)误(wù)的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业(yè)赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的(de)价格(gé)，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一(yī)样达成(chéng)交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所以(yǐ)当(dāng)一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需(xū)要(yào)足够(gòu)的资金。但我们的股东可(kě)能(néng)会把(bǎ)股票卖得太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消费者的(de)行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期(qī)利(lì)润和长(zhǎng)期(qī)防御能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达(dá)标(biāo)，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的(de)事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实找到(dào)了(le)一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的(de)工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更(gèng)多的业(yè)务(wù)。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀(xiù)的经理(lǐ)人(rén)，相对其他behaviour可数吗，behaviour是可数名词吗大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之一，是从(cóng)不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会(huì)去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系(xì)，而总(zǒng)是会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我(wǒ)们确(què)实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资(zī)机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还是会(huì)比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会(huì)做(zuò)出与现在相(xiāng)同(tóng)的(de)股(gǔ)票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益(yì)处，如果资本足(zú)够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购(gòu)来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当时(shí)机(jī)来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关于遗(yí)产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们(men)出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高(gbehaviour可数吗，behaviour是可数名词吗āo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财产规划分配上都存在各自的问题。我(wǒ)年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并(bìng)没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他(tā)们的建(jiàn)议。这(zhè)件事情对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露(lù)任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事(shì)情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难(nán)更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要(yào)比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一(yī)定(dìng)不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的(de)人一(yī)起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工作都是(shì)错误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去(qù)亚(yà)马逊看(kàn)看这(zhè)本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具(jù)有这样持续的地位(wèi)？”

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