国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来(lái)越(yuè)多的(de)问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未(wèi)能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不(bù)够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以(yǐ)前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他(tā)银(yín)行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美(měi)元联(lián)邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧(yōu)。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边(biān)措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公(gōng)布的数据(jù)显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述(shù)数据显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了(le)美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩(suō)预期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析(xī)师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是(shì)年中(zhōng)美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银(yín)行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政策选择时不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最(zuì)新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布(bù)，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点(diǎn)论(lùn)述。特别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储(chǔ)会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风险资(zī)产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同(tóng)时，美国(guó)经济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为(wèi)宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但(dàn)无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退谢霆锋资产有百亿吗(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前(q谢霆锋资产有百亿吗ián)“走一步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美债实际利(lì)率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情绪对贵(guì)金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测(cè)，未(wèi)能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对(duì)降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银价格的(de)进一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本(běn)面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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