近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商(shāng)品期货(huò)基金陆续公布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体(tǐ)来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方(fāng)面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶期末(mò)基(jī)金(jīn)份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基(jī)金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕价(jià)格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供(gōng)应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同时由于(yú)下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现(xiàn)象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又(yòu)很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白(bái)银(yín)表现出(chū)更高的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极配(pèi)置。

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