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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的(de)道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策魏承泽作品集 魏承泽一类的作者者中鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场魏承泽作品集 魏承泽一类的作者互(hù)联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内地银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清算业务的清算会员或(huò)该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场(chǎng)每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置(zhì)后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随(suí)美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业(yè)危机的(de)继续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市(shì)场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存(cún)出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持平(píng)。机构预期马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏(piān)弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在(zài)价格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)魏承泽作品集 魏承泽一类的作者应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存(cún)预估超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应(yīng)增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监(jiān)测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存量为73.6万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主(zhǔ)要原因来自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后(hòu)期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多(duō)是供需双(shuāng)重(zhòng)推(tuī)动的结果(guǒ)。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续(xù)性(xìng)。不(bù)过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国银行(xíng)业的(de)任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目前基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得(dé)特别强势。不(bù)过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生(shēng)物(wù)柴(chái)油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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