金融界5月15日消息 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿元1年期(qī)MLF操作，中标(biāo)利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周(zhōu)有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周五曾经(jīng)有消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率(lǜ)有可能下调，但是机构分析，央(yāng)行(xíng)行长易纲(gāng)曾在(zài)3月公开表示(shì)目前实际利率的水平(píng)是(shì)比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局(jú)会议对一(yī)季度的经(jīng)济复苏给(gěi)予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转松(sōng)，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机构杠杆率提升(sh一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币ēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要(yào)关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面可能造(zào)成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自(zì)5月15日(rì)起银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大(dà)国有银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅(fú)为50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析(xī)，预计(jì)银行协定存款和通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研(yán)究指出，近期部分银行(x一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币íng)调降存款利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的(de)进一步深化。本(běn)轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可(kě)减轻银行负债成(chéng)本，但(dàn)是这并不足(zú)以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融(róng)资(zī)产流(liú)一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币入。

　　（1）近(jìn)期部分(fēn)银行调降(jiàng)存(cún)款利率，严格(gé)上(shàng)不算降息，属于“利率(lǜ)市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银(yín)行（地方(fāng)农(nóng)商行为主）发布公告(gào)下调(diào)人民币存(cún)款(kuǎn)挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国利率体系的(de)“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整(zhěng)存整取）依(yī)然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)严格意义上并非真的降(jiàng)息(xī)。归根结(jié)底，本轮存(cún)款利率调降(jiàng)也(yě)属于(yú)“利(lì)率市场化”的进一(yī)步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。一、2023年初(chū)的人民币存款维(wéi)持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)调(diào)降背景下，居(jū)民储蓄(xù)有望进一(yī)步流出，更多(duō)流向消(xiāo)费、房贷、资本市场等。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢(shū)回(huí)落(luò)，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资金空转(zhuǎn)有所(suǒ)加剧(jù)。存款利率(lǜ)调降一定程度(dù)上可(kě)以疏通流动(dòng)性(xìng)淤积，支(zhī)撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城(chéng)商行、农商行，因此压降存(cún)款成本(běn)、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也(yě)属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存(cún)款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行(xíng)负债成本(běn)，但我们认为(wèi)，这并不足以触(chù)发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向金融(róng)资产(chǎn)流入(rù)；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将利好高股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降(jiàng)存款利率(lǜ)的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本(běn)，保护银行(xíng)净(jìng)息差。当前(qián)流动(dòng)性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利率调(diào)降，理论(lùn)上(shàng)可以促(cù)使存款搬(bān)家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转(zhuǎn)化为消(xiāo)费。但我们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复最(zuì)快的时候(hòu)已经过去(qù)。再(zài)回(huí)归经济基本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的(de)延(yán)续，意(yì)味着长端利(lì)率仍(réng)有望继续下探(tàn)，高股息资产仍(réng)将占优。

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