尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最(zuì)佳(ji现实中真的可以把人玩坏吗ā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和电子自年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这一轮调(diào)整并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利(lì)了(le)结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是(shì)4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基(jī)本在一季报(bào)披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济(jì)/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持(chí)力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为(wèi)按照(zhào)历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来(lái)了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等(děng)细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度(dù)加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北(běi)证券4月(yuè)16日(rì)研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的现实中真的可以把人玩坏吗(de)增量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务(wù)器的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消(xiāo)费(fèi)复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)光(guāng)弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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