银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不(bù)久，第一共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅(fú)一度扩大至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新(xīn)低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人(rén)士(shì)说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银(yín)行已在为(wèi)其部(bù)分业务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可能的解决方(fāng)案是(shì)，向(xiàng)近期(qī)曾为第(dì)一共和银(yín)行注(zhù)资(zī)300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接(jiē)管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能(néng)否在(zài)未来的日子(zi)继(jì)续(xù)经营下去，也(yě)不知道(dào)联邦(bāng)存(cún)款保险公司(sī)是否会对(duì)此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找到买家的(de)机(jī)会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油(yóu)日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库存(cún)降幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场消化了(le)疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共(gòng)和银行(xíng)收(shōu)跌(diē)近30％再(zài)创(chuàng)历(lì)史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限制第一共和银行从美联储(chǔ)取得融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而(ér)减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观(guān)层(céng)面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储(chǔ)5月(yuè)的加息路径(jìng)变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的(de)通胀，一边(biān)是银行系统危机(jī)以(yǐ)及(jí)由(yóu)此(cǐ)扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选择，无疑(yí)是市场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇看(kàn)来(lái)，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个(gè)基(jī)点，不会像去(qù)年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高点(diǎn)仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国(guó)银行业危机(jī)引(yǐn)发了经济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我们测算当前(qián)美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大(dà)约(y形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字uē)将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史上美(měi)联储加(jiā)息的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会因经济减速而转向。此外，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商业(yè)银行危机主(zhǔ)要(yào)是资(zī)产(chǎn)负责错(cuò)配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危机时(shí)那(nà)样的(de)产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样认为，由美国银行业(yè)“爆雷”引发系统性(xìng)风险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的(de)速度(dù)和积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了(le)几乎(hū)失控的风(fēng)险，如金融机构(gòu)或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是不(bù)会在(zài)7月份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对(duì)于美国通胀将从几(jǐ)十年(nián)来的(de)最高水平进(jìn)一步回落多少这一(yī)争论，全(quán)球(qiú)知(zhī)名机构的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们也开(kāi)始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环(huán)球投资和西部信(xìn)托等公司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息(xī)方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可(kě)能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对粘性极(jí)强的(de)通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他(tā)央行的政策(cè)制定者是否真的(de)愿意冒让数百万人失业的(de)风险，换句话说(shuō)，央行们最终可能(néng)不(bù)得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容(róng)忍高(gāo)于(yú)目标的(de)通胀。

　　相关(guān)数(shù)据显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧导(dǎo)致消费(fèi)者信心指数(shù)下降，消费支(zhī)出增速放缓(huǎn)是确(què)定性事件，说(shuō)明未来美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概率事件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持正增(zēng)长，使得市场(chǎng)避(bì)险情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于出发(fā)市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点(diǎn)。不过，随(suí)着美(měi)国居民利息支出占可支配收入(rù)的(de)比例越来越高，未来并(bìng)不排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和(hé)最(zuì)近的美国居民部(bù)门(mén)信(xìn)用卡(kǎ)违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下(xià)行的环(huán)境下(xià)，居(jū)民部门的资(zī)产负债表和收入(rù)状况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但美国居民(mín)部门已经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康的状况，这也是(shì)为何(hé)即便消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵(zhào)旭初表(biǎo形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催化(huà)有两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到(dào)降息之间就是一(yī)个容易出(chū)风险的时间段；二是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)的中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)全(quán)球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善(shàn)是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了(le)一个激(jī)发避险情(qíng)绪(xù)升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国(guó)内和海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应该是“在下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌、在上(shàng)涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有色金(jīn)属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色金属(shǔ)板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研(yán)究总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个(gè)利空背景和一个触发(fā)因(yīn)素(sù)，一是临近(jìn)美联(lián)储5月(yuè)份议息(xī)会议，加息25个基点的概(gài)率升至高(gāo)位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三(sān)是前一(yī)晚欧美银(yín)行季(jì)报再(zài)爆利空，引(yǐn)发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股大(dà)幅(fú)下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成为有(yǒu)色板块全面下(xià)行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏(hóng)观(guān)情绪对市(shì)场的扰动较(jiào)大(dà)。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息(xī)预期之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对银行业和全球经(jīng)济(jì)前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使(shǐ)得加(jiā)息预期降低(dī)。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良(liáng)时(shí)期货(huò)有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内(nèi)面临五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求修复(fù)的情(qíng)绪慢慢(màn)平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示(shì)，以(yǐ)铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区(qū)间运行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏表示，二季度(dù)是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求(qiú)的强预期，有色(sè)一度出现触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季过半，市场却出现不一(yī)样的(de)声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再(zài)生铜制(zhì)杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌板等行业(yè)样本企业开工率却(què)出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速度较3月份明显放缓(huǎn)；二是(shì)部(bù)分下游加工企业(yè)订单难以为继，且产(chǎn)成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的(de)“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高(gāo)开(kāi)工(gōng)透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并(bìng)不支持(chí)价(jià)格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不(bù)确定性风险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有色(sè)价(jià)格快(kuài)速回(huí)落也是近段时间对利(lì)空因素的集(jí)中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下(xià)，需(xū)求不会(huì)大幅(fú)走(zǒu)弱，因(yīn)此(cǐ)若(ruò)价(jià)格在(zài)节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在慢慢复苏的(de)。如房屋竣工面积19422万(wàn)平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应(yīng)在下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过去(qù)也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体预(yù)测值普(pǔ)遍(biàn)也没有高(gāo)于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳(yàn)表示，价格(gé)一(yī)旦大跌到目前的状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也表现的(de)偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于(yú)一致(zhì)，主流(liú)观点(diǎn)认(rèn)为加息(xī)已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的(de)时(shí)候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能不(bù)会(huì)降息(xī)。我们要警惕这种市场过于一致(zhì)的情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市(shì)场(chǎng)就会(huì)有超预期(qī)的下跌。最主要的是(shì)，有色板块多数品种供应增(zēng)加总(zǒng)体比较(jiào)确定(dìng)的，需求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下而不是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的(de)策略去操作。”何(hé)燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其对(duì)有色板块(kuài)的短期(qī)或短(duǎn)线影(yǐng)响并不(bù)显著，短(duǎn)期(qī)可关注供求现状与价(jià)格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未知的(de)风险事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波(bō)动性，带来持(chí)仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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