自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回(huí)暖的(de)画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季(jì)报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基金披露旗(qí)下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理在一季度(dù)仍保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的(de)投资风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关(guān)标的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基(jī)本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的(de)一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度(dù)末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定(dìng)水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说，调整幅度较大(dà)的(de)是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的(de)更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资(zī)者需(xū)要时刻保持一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到(dào)机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去(qù)年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)药明生物退(tuì)出(chū)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经(jīng)进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推(tuī)出了(le)前十大重仓股之列(liè)。而美团新(xīn)进其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质精选、易方达优势(shì)企业三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路(lù)，这一(yī)次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来(lái)充(chōng)分观察(chá)公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到它们(men)用事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一在于可积(jī)累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来(lái)说，积累体现在(zài)对(duì)基本(běn)面分析方(fāng)法(fǎ)的(de)理解和对(duì)具(jù)体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积(jī)累的重(zhòng)要性可(kě)能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这(zhè)一目(mù)标的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定性感知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有可(kě)能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功(gōng)的(de)公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价(jià)的震荡，经历过市场先(xiān)生(shēng)态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入(rù)的(de)研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季(定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思jì)度末该基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但基(jī)本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓(cāng)股分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如(rú)计算机、传媒(méi)、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外(wài)金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经济衰(shuāi)退(tuì)的初(chū)始预期、国(guó)际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓(cāng)结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然(rán)围绕(rào)已经建立(lì)全球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局(jú)。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的(de)均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的(de)易(yì)方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)中国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预(yù)期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到无处安放的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了(le)边际资(zī)金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表(biǎo)现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空间较(jiào)大的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一季度退出(chū)该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮(liáng)液，新进前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫(zǐ)光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于火热的(de)AI（人(rén)工智能(néng)）主题(tí)我们(men)也(yě)进行(xíng)了(le)积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革(gé)命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速(sù)上(shàng)涨后，也(yě)不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深入(rù)研究(jiū)获得超(chāo)额(é)认知、并最(zuì)终映射(shè)到(dào)投资上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追(zhuī)寻的(de)正(zhèng)是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与(yǔ)世界的链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获(huò)得了更多实(shí)质性认同的(de)声音和(hé)举动；国内(nèi)主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当(dāng)下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次(cì)进入富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高(gāo)科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通(tōng)过不断积累的“大平台(tái)、大(dà)网络、大服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医(yī)疗机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行(xíng)业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作(zuò)用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要(yào)重视的(de)是(shì)市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于(yú)长周期中很有吸引力的位(wèi)置(zhì)，当下权益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对(duì定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思)应的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻(fān)更多(duō)的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪(xù)在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益是成(chéng)长型(xíng)基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来(lái)市(shì)场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没有大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持(chí)自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来(lái)定语中心语是什么意思，连接状语和中心语是什么意思看(kàn)，前三大重(zhòng)仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中(zhōng)国中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再(zài)创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环(huán)境大概率持续更长时(shí)间。气球事件导致(zhì)中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏(piān)离(lí)复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐(zhú)步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费今年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回升(shēng)。就近期公布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度(dù)向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正(zhèng)轨的(de)路上。除了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济(jì)体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平(píng)静。我(wǒ)们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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