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　　美联储(chǔ)布拉德(dé)：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步(bù)提(tí)高(gāo)利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在(zài)不(bù)触发经济严重下滑(huá)的(de)情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互(hù)联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协议，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权(quán)限的境外(wài)投资(zī)者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处(chù)置(zhì)后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火爆，交通(tōng)运输部数(shù)据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需(xū)求的重要力量(liàng)。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内大豆压(yā)榨(zhà)企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下(xià)降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需(xū)求的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油脂油(yóu)料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸易商预(yù)估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺(cì)激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内云肖是哪几个生肖 云属于什么生肖油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库(kù)必(bì)将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱(qū)动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到(dào)主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场(chǎng)的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场(chǎng)的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价(jià)格波(bō)动(dòng)仍然将起到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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