大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理(lǐ)一下重(zhòng)大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作(zuò)。中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)总书记习(xí)近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济社会(huì)发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防控取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行实(shí)现(xiàn)良好开(kāi)局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳(wěn)健康(kāng)发(fā)展。同时，会议还提出(chū)，在(zài)超(chāo)大特大(dà)城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家(jiā)统计局(jú)：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共(gòng)和银(yín)行，这是(shì)本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化(huà)和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社(shè)报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架(jià)无人机(jī)出现异(yì)常，未能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机碎片也(yě)没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科(kē)自(zì)当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决(jué)定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍执法机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗(luó)斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福(fú)罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善(shàn)，投资者对经济的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数(shù)据验证；外(wài)部流(liú)动性拐点明(míng)确(què)，美(měi)国银(yín)行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显现(xiàn)，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮(liàng)点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计(jì)5月A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品(pǐn)种，以及其(qí)他(tā)板块中一(yī)季(jì)度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持(chí)续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外风险需(xū)要密(mì)切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平(píng)不高仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日虽受节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度(dù)全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国(guó)银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)频发(fā)，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛(niú)市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线(xiàn)，后续(xù)或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放(fàng)大(dà)的(de)宏观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重资产组合(hé)短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通(tōng)胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输(shū)（油(yóu)运、干(gàn)散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成(chéng)为(wèi)未来经济(jì)增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前(qián)后市场表现如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上涨概率较节(jié)前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益(yì)率下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及(jí)市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务(wù)消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经(jīng)济指标和预期(qī)的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还(hái)出(chū)现了2个月的底(dǐ吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢)部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济(jì)的(de)判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了(le)较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两个短(duǎn)期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的(de)战术(shù)调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略(lüè)：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷(mí)雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创(chuàng)50赛(sài)道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成(chéng)最后一(yī)次加息，中美摩(mó)擦有所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科创再(zài)起

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