5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月(yuè)25日主要指数更是创出年内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港(gǎng)股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份(fèn)额增幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如广发基金两只港股ETF年内(nèi)份额(é)分(fēn)别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼(bī)近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创新药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份(fèn)额(é)再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份(fèn)额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流(liú)入达(dá)244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多(duō)只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其中，广(guǎng)发恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港(gǎng)股ETF产品，亦在跨(kuà)境(jìng)ETF产品中位列前二(èr)。而(ér)易(yì)方达、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份(fèn)额也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上(shàng)699.71亿份的(de)高位，再(zài)创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品业(yè)绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年(nián)内(nèi)收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市(shì)场持(chí)续震荡下(xià)跌(diē)，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌，恒生指数(shù)、恒生(shēng)科技(jì)指数在同日(rì)创下年内收市新低；而帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌(diē)多涨少(shǎo)，波动中枢(shū)朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于(yú)近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发(fā)恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率放缓，市场处于弱(ruò)预期(qī)和弱(ruò)复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国(guó)债务上限(xiàn)到期带来的债(zhài)务违(wéi)约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网以及新经(jīng)济(jì)领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国(guó)内(nèi)科技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均(jūn)影响了5月份(fèn)港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股近期波动较(jiào)大主要有基本面以(yǐ)及资金面两(liǎng)方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度来(lái)看，去年防疫(yì)政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复(fù)苏有(yǒu)较高(gāo)的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实(shí)看到(dào)由于(yú)线下场景的(de)修复，消费需(xū)求出现了比(bǐ)较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较(jiào)一季度(dù)环(huán)比(bǐ)有所减弱，这也(yě)使得市场对于国内经济复(fù)苏预期开始修(xiū)正，整体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示(shì)，海(hǎi)外(wài)对于(yú)暂停加息(xī)的(de)节(jié)奏出现(xiàn)反(fǎn)复(fù)，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走(zǒu)弱，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融(róng)基金(jīn)直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开(kāi)国(guó)门之后我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入(rù)衰(shuāi)退(tuì)，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但实际(jì)结果(guǒ)中美(měi)两(liǎng)边的状态变化(huà)还是需要更长(zhǎng)时(shí)间(jiān)，但大概率(lǜ)还是会(huì)发生的，在这个过(guò)程(chéng)中的(de)波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等细分(fēn)领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港股市(shì)场估(gū)值水(shuǐ)平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，并(bìng)看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互(hù)联网科技、创新药等(děng)细分领域的(de)投(tóu)资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危(wēi)机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以来港股持(chí)续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着(zhe)国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当(dāng)前(qián)的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较多(duō)的(de)细分板块或许是值得关注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以及(jí)港股创新药等，若(ruò)未来市(shì)场(chǎng)进一(yī)步回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调(diào)动(dòng)市(shì)场的(de)关(guān)注度。”

　　投资(zī)建议上，广(guǎng)发基金(jīn)刘(liú)杰(jié)认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会(huì)。同时，选(xuǎn)择(zé)更(gèng)有价值的细(xì)分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场(chǎng)的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投资(zī)的(de)主(zhǔ)线，推动了中美股市(shì)的(de)表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能(néng)应用或(huò)利好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新药是国内医药(yào)领域(yù)长期具备(bèi)相对优势的(de)细分(fēn)赛道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方(fāng)向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此(cǐ)外，港股消费行(xíng)业(yè)也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目(mù)前我国经济总量(liàng)数据(jù)回(huí)暖，国内(nèi)经济长远发展的(de)确定性增强，居民(mín)可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费(fèi)信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场是(shì)以机构和外资为(wèi)主(zhǔ)导的市场，因此海(hǎi)外(wài)经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡(dàng)行情，投(tóu)资者可以关注高(gāo)稳定性且具备(bèi)估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当(dāng)中国(guó)经济(jì)恢复比预期更强或者美(měi)国(guó)经济下滑比预期更(gèng)快这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生时(shí)，我(wǒ)们可能就会看到人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现(xiàn)也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金(jīn)进一步(bù)指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关注运营商等高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产，而随着市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可以更(gèng)多(duō)关注互联网、创(chuàng)新药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的(de)业绩(jì)差异(yì)很大，建议更多关(guān)注个(gè)股的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长期维度来看，当(dāng)下(xià)港(gǎng)股市(shì)场具(jù)备一定的投资性价比，当前估值(zhí)水平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平(píng)。从基本面角度来说，他(tā)们认(rèn帧率是高好还是低好，王者帧率是高好还是低好)为国内经济的复(fù)苏节(jié)奏可(kě)能(néng)大概率是(shì)一(yī)波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场已经price in经(jīng)济(jì)复苏较弱(ruò)的(de)相(xiāng)对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏，预(yù)计盈利(lì)预期也会逐步上(shàng)修。而从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来(lái)看是(shì)大概率(lǜ)事(shì)件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)。

　　“细分板块(kuài)上，我们认(rèn)为(wèi)顺(shùn)周期受益(yì)于国(guó)内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸(àn)市场(chǎng)特性，海外(wài)投资(zī)人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场(chǎng)整体(tǐ)波动性较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投资于港股(gǔ)市场。

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