随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全(quán)市场公(gōng)募(mù)FOF一季度持有只数最(zuì)多的权(quán)益基金，相比去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基(jī)金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是(shì)与融通健康产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平(píng)安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基金将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合(hé)计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季(jì)度(dù)重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固(gù)或出(chū)现(xiàn)好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩(kuò)大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计，被(bèi)动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是(shì)交(jiāo)银定期支付双息(xī)平衡、摩根双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数(shù)字经(jīng)济政策的提振与人(rén)工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资(zī)产的仓位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略(lüè)超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上(shàng)看，富国城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基(jī)金(jīn)经理对全年(nián)市(shì)场(chǎng)的主线判断不是很清晰(xī)，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较(jiào)均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主要(yào)方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经(jīng)济相关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值(zhí)、性价比等(děng)的判断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期内，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基(jī)金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整(zhěng)体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降(jiàng)低了深(shēn)度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继续超(chāo)配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低(dī)估值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐(zhú)步加(jiā)仓了偏(piān)科技成长策略基金(jīn)的配(pèi)置比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长期拿(ná)得住(zhù)的基金，很(hěn)少去追逐(zhú)那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的(de)投资方面(miàn)，在市(shì)场大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产年度(dù)目标(biāo)配(pèi)置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年(nián)度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些(xiē)风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价(jià)弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面理杜(dù)习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值(zhí)处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引力(lì)的(de)水平，为长期投资提供(gōng)一(yī)定安全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后(hòu)续会(huì)持续关注新(xīn)技术对经济各个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务(wù)业来讲，去(qù)年博(bó)弈(yì)情绪已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其关注(zhù)度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江虹(hóng)表示(shì)，权益市(shì)场来(lái)看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历(lì)史上的(de)复(fù)苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块，特(tè)别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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