尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春(chūn)季躁动后(hòu)往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是(shì)4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应的推动下(xià)，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设(shè)按此速度再调整一段时(shí)间，估计在5月基(jī)本(běn)见底后将迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品(pǐn)销量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可(kě)能超(chāo)预期(qī)的(de)部分消费板块(kuài)，电(diàn)子行(xíng)业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估(gū)值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度(dù)受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件核(hé)心(xīn)供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链(larctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算iàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的智(zhì)能(néng)手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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