4月(yuè)美国就(jiù)业报告大(dà)超(chāo)预(yù)期(qī)肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢，新(xīn)增就业、失业率、工(gōng)资表现亮眼，但或与季节(jié)性有关。其中，新增非农就业(yè)+25.3万人，高于(yú)彭博(bó)一(yī)致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博(bó)一致预期的(de)3.6％，位于历史低位；小时工资环比(bǐ)增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高(gāo)于(yú)彭博一致预期的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期。非农就业数(shù)据(jù)与此前超预期的ADP一致，显示4月美国就业市(shì)场仍然(rán)维持稳健。但是需要指出的是，2月和(hé)3月(yuè)新增(zēng)非(fēi)农就业合计(jì)下修14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为(wèi)29.5万/月，4月新增(zēng)非农就业虽超(chāo)预期，但整体仍在放(fàng)缓(huǎn)；“劳工荒”可(kě)能导致(zhì)企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月(yuè)季节因子要高于以往年份，或导致非农(nóng)就业数据偏(piān)高，未(wèi)来(lái)持续性存在(zài)较大不确定。非农(nóng)发布后(hòu)，截至北京时间晚上9：30,2年(nián)期(qī)和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的(de)联储23年底(dǐ)降息(xī)预(yù)期从84bp回(huí)落至78bp；美(měi)元指数基本持平于101.5；美国三大股指(zhǐ)涨(zhǎng)超1％。

　　核心观点

　　4月(yuè)美国非农数据点评

　　4月美国(guó)就(jiù)业报告大超预期，新增就业、失(shī)业率、工资表现亮眼，但或与季节性(xìng)有(yǒu)关(guān)。其中，新增(zēng)非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预期的+18.5万(wàn)人(rén)；失业(yè)率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期(qī)的3.6％，位于历(lì)史低位；小时工资环(huán)比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博(bó)一(yī)致预期(qī)的0.3％；劳动参与率录得62.6％，符合彭博一致预期（图1）。非农就业数据与此(cǐ)前超预期的(de)ADP一致，显示4月美国(guó)就业(yè)市场仍然维持稳健。但是(shì)需要指出的是，2月和3月新增(zēng)非农就业合计下修14.9万，1季度新(xīn)增非农就业为29.5万/月，4月新增非农(nóng)就(jiù)业虽超预期，但(dàn)整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因子(zi)要(yào)高于以(yǐ)往(wǎng)年份(fèn)（图2），或(huò)导致非(fēi)农就业数据(jù)偏高(gāo)，未(wèi)来持续性存(cún)在较大(dà)不确定。非农(nóng)发布后，截至北京时间(jiān)晚上9：30,2年期和10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年(nián)底降(jiàng)息(xī)预期从84bp回落至78bp（图3）；美元指数基本持平于(yú)101.5；美国三(sān)大(dà)股(gǔ)指涨超1％。

　　非农新增就业整体回升(shēng)，其中商品相(xiāng)关行业回升明显。4月商品相关行业(yè)新增非农就业3.3万(wàn)人，占(zhàn)4月新增就业的13％，相对3月(yuè)增加5万人。其中，制造业、建筑(zhù)业等新(xīn)增就业均边际回(huí)升。商品相关行(xíng)业就业边际改善，或反映制造业边(biān)际好转。例如(rú)，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品(pǐn)通(tōng)胀环比也(yě)边际(jì)回升(shēng)。4月服务业(yè)相关行业新增就业从3月(yuè)的18.2万上升至22万(wàn)，但内部出现分(fēn)化。其(qí)中，医(yī)疗保(bǎo)健和商(shāng)业(yè)服务新增就业分别为6.4万和4.3万，较3月增加1.7万和(hé)2.0万；但此前吸(xī)纳(nà)就业较多的休(xiū)闲酒店业4月新增就业(yè)3.1万(wàn)人(rén)，较3月回落(luò)0.9万人（图表4）。其他需(xū)求指标指示，服务业(yè)需(xū)求可能仍在走弱。例(lì)如3月美国(guó)休闲餐饮、医(yī)疗保健与零售(shòu)业的(de)总空(kōng)缺(quē)约384万人，较(jiào)22年12月的(de)470万人大幅(fú)下降，回落至21年5月的水平（图表5）。

　　失业(yè)率创新低以及小时工资(zī)增速回升(shēng)，显示劳工市场韧性较强(qiáng)。尽(jǐn)管遭遇硅谷(gǔ)银行风波的不确定性(xìng)冲击(jī)，4月(yuè)失(shī)业率仍(réng)然下降0.1个百分(fēn)点至3.4％，位于(yú)历史低(dī)位，反映就业(yè)市场韧(rèn)性较强，短(duǎn)期(qī)仍有望保持稳健(jiàn)。1季(jì)度(dù)小时工资增(zēng)速低(dī)于其他工资指标，4月小时工资增速回升后，与其他工资(zī)指标的差距收窄(zhǎi)，指示美国潜在的工资增速(sù)维持在(zài)4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍(réng)显著高于联(lián)储合意水(shuǐ)平（3％左右），这(zhè)可能加大美联储的紧缩压力。3月岗位空缺数据显示，美国就业(yè)市场劳动(dòng)力(lì)供应紧(jǐn)张局势整体仍在小(xiǎo)幅缓解。最能反映(yìng)就(jiù)业(yè)市场紧张程度之一的职位空(kōng)缺与待业(yè)人数之比连续三月下(xià)降，2023年3月录得164％，降至21年11月的水平(píng)（图表(biǎo)7）。根据历史经验，当前(qián)职位(wèi)空缺(quē)和(hé)求职人之(zhī)比的回落速度接(jiē)近1973年的高通(tōng)胀时期，预计2023年4季度，美国就业市场才能更接(jiē)近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　我们认为(wèi)，超(chāo)预期的非农(nóng)就(jiù)业(yè)数据将进一步削弱联储的降息(xī)意愿，但实际经济动能或弱于非农就业数据所指示(shì)的(肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢de)水平，后续需要关注(zhù)季节因子扰动下降(jiàng)后就业数据的走势(shì)。非农就业超(chāo)预期叠加工(gōng)资增速回升，预(yù)计联储(chǔ)将维持相(xiāng)对(duì)市场更加(jiā)鹰派的立场。若就业数据出现明(míng)显恶化，联储转(zhuǎn)向的可能性(xìng)将(jiāng)加大。5月(yuè)以来(lái)，第一(yī)共和银行被接管、西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)等区(qū)域银(yín)行股价大幅下挫，中小银行风险仍在(zài)发酵（参见《美国第14大银行(xíng)倒闭(bì)昭示了(le)什(shén)么(me)？》，2023/5/4）。同时，美国债务上限触(chù)发时(shí)点提前，前(qián)景存在较大不确定性（参见《美国债务上限提前(qián)触(chù)发会(huì)有何影响？》，2023/5/4）。往前(qián)看，高利率叠加不断发酵的银行危机以(yǐ)及(jí)债务上(shàng)限风波，金融市场动荡可能性加(jiā)大，不(bù)排(pái)除(chú)金融(róng)风险(xiǎn)以及实体经济(jì)的脆弱性(xìng)倒逼联储(chǔ)下半年转向。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：美国中小银行(xíng)再现挤(jǐ)兑(duì)风波；欧美陷入衰退概(gài)率增加。

　　文章(zhāng)来(lái)源

　　本文摘自(zì)：2023年5月6日发布的《非农强于预期，但或许和季节性有关》

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