自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金(jīn)经理对后(hòu)市的(de)基本(běn)看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首(shǒu)位(wèi)千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基(jī)本(běn)维持和去年底的(de)差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度(dù)较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选，一(yī)季度末该(gāi)基金持(chí)有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布(bù)上配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍(réng)然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等(děng)到机会时全(quán)力出(chū)击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第(dì)三大重(zhòng)仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行(xíng)业的(de)配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业(yè)三(sān)年(nián)持有的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行(xíng)了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是(shì)行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益(yì)基金管(guǎn)理规模超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡(dàng)，所管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间来充分观(guān)察(chá)公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不(bù)迟。

　　基本(běn)面(miàn)价(jià)值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行业和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积(jī)累性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽量准确(què)的(de)坐标(biāo)系，希望能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公(gōng)司(sī)都会给投资(zī)者带(dài)来长期(qī)可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映(yìng)在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调(diào)研(yán)中对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能(néng)对一家(jiā)公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注，你(nǐ)就(jiù)会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成(chéng)功(gōng)的(de)公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期(qī)的经营业绩和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股(gǔ)票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新(xīn)科技技(jì)术(shù)演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例(lì)如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流(liú)可能是(shì)高端制造业相对表(biǎo)现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优(yōu)势(shì)的高端制(zhì)造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基本面优秀和(hé)增量价值积累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于(yú)投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整投(tóu)资组(zǔ)合，如何展望未(wèi)来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情(qíng)，居(jū)民消费(fèi)和企业投(tóu)资的(de)信心(xīn)恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强，复(fù)苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场乐观(guān)预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的(de)经(jīng)济(jì)基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容(róng)生成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的(de)分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化(huà)等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本(běn)面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待(dài)胜(shèng)率和(hé)赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分享了自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获(huò)得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率(lǜ)再提(tí)升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进(jìn)入库(kù)存(cún)周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可(kě)能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希(xī)望(wàng)其(qí)能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度(dù)持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金(jīn)域医学(xué)首次进入富国天惠前在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业(yè)务(wù)为核心的高科技服(fú)务企(qǐ)业，通过不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大服(fú)务(wù)、大样本和(hé)大数据”等资(zī)源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季度(dù)新进(jìn)富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货(huò)币(bì)政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们(men)应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持(chí)续的进程中。更要重(zhòng)视的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值(zhí)依然处于长周期(qī)中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把精(jīng)力集中在耐(nài)心收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周期性回(huí)归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为(wèi)此类企业(yè)，有更大(dà)的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资者创造(zào)价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知名的(de)主投大消费板(bǎn)块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦(yàn)春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写道(dào)，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预(yù)期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加(jiā)海(hǎi)外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复(fù)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增(zēng)速(sù)有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度(dù)向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是(shì)流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及(jí)时救(jiù)助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们(men)认(rèn)为出现金(jīn)融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重(zhòng)回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在(zài)过去(qù)几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益。

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