财联社6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越(yuè)）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的(de)“兵家(jiā)必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆(bào)的淄(zī)博(bó)建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗烧烤一(yī)定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速(sù)也(yě)分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预(yù)计2023年将是啤(pí)酒龙(lóng)头弱势(shì)区域(yù)持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌(diē)超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后(hòu)，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shì)都(dōu)拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份(fèn)额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨(jù)头的具(jù)体(tǐ)市(shì)场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉士伯市(shì)占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年的“五(wǔ)强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前(qián)多年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大(dà)江(jiāng)南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向高(gāo)端化转型(xíng)已(yǐ)多次(cì)实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构(gòu)优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或(huò)不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与(yǔ)数量高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格(gé)稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传(chuán)奇”，百威啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高(gāo)端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售(shòu)价388元(yuán)，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化势能锐不(bù)可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端(duān)产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式完成交割(gē)。1863年创立于(yú)荷兰的(de)喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓(tuò)展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度(dù)或接受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完成(建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新(xīn)篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾(céng)经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不(bù)仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业(yè)额(é)甚至(zhì)被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利(lì)同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中(zhōng)邮(yóu)证(zhèng)券分析(xī)师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国(guó)君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发(fā)展潜(qián)力及空(kōng)间，且(qiě)目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车(chē)机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味(wèi)及应(yīng)用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续(xù)发展潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引(yǐn)领者。

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