北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时(shí)的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点话题(tí)进行了探讨。

　　例(lì)如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东(dōng)会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一(yī)时间获取本次股东(dōng)会最新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶(jiē)段由于他(tā)们去年优异的(de)业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了(le)Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很(hěn)好，我们有很多(duō)产(chǎn)品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然(rán)有101年的历史， <阅历是什么意思/p>

　　但其魔力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)影行业经营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难的行业(yè)，是(shì)（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流(liú)量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克(kè)希尔出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披(pī)露的事(shì)项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非常出色(sè)了，为了(le)达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定(dìng)会成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了(le)能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是(shì)放弃买手机还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人(rén)会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数(shù)人(rén)可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资(zī)者对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的(de)，甚至是(shì)非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式(shì)更好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说明(míng)，在他(tā)看(kàn)来台(tái)积电(diàn)是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(m阅历是什么意思ǎ)斯克高估了(le)自己，但他很有才(cái)华(huá)。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我们(men)的不(bù)同阅历是什么意思(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽车公(gōng)司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格(gé)补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的(de)比(bǐ)亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可(kě)能(néng)更好(hǎo)，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智(zhì)能虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变全(quán)世界，但(dàn)它并(bìng)不能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改(gǎi)变(biàn)，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且(qiě)会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转变，我们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历(lì)能源行(xíng)业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进(jìn)行整合。我们也(yě)将我们的目标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但(dàn)这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不是美国(guó)的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续(xù)问题会(huì)扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银(yín)行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责(zé)任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证金要求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履行其职能。现(xiàn)金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包括学校的(de)孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏(hóng)观环境(jìng)会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要(yào)有旧(jiù)的(de)价(jià)值(zhí)观(guān)。我们(men)不知道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不(bù)该承(chéng)担(dān)的风险，如(rú)果你要改变(biàn)人(rén)们未来的行为方(fāng)式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初在(zài)1969年，查(chá)理和我(wǒ)以1900万(wàn)美(měi)元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也不(bù)能完(wán)全(quán)控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们(men)会对货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)是否会(huì)在商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因此也不会受到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的(de)空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和(hé)挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他(tā)密切关注这一团队的(de)运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确实经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长(zhǎng)期(qī)运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多(duō)的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要花(huā)任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超(chāo)过(guò)1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为什(shén)么要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的(de)、真(zhēn)正想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能像(xiàng)我(wǒ)们一样(yàng)达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们的(de)股东可能会(huì)把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和(hé)长期防御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算(suàn)是(shì)否达标，我们感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事(shì)情做(zuò)得更好，或者去管(guǎn)理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我(wǒ)们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人，相(xiāng)对其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个体系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以前我们(men)每天都会聊天，现(xiàn)在没有(yǒu)那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那(nà)里的(de)部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且(qiě)为社会带来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资本和大(dà)量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人的(de)榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的(de)资(zī)本

　　仍会(huì)比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是(shì)一(yī)个国家的资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已经说明了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司(sī)都要(yào)多，也(yě)仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我会(huì)继续(xù)沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过(guò)回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯(bó)克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出生起(qǐ)，他们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上都(dōu)存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们(men)的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成(chéng)长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业(yè)务中没有(yǒu)困难

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己的(de)事业。每天早上起(qǐ)床时(shí)，我都(dōu)感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄(è)姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的话，告诉(sù)我(wǒ)我在过(guò)去(qù)8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非常喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持(chí)续的地位？”

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