财联(li韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔án)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营(y韩红个人简历和职位 韩红是什么军衔íng)的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成(chéng)本压(yā)力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段(duàn)低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰(lán)州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉(quán)、河(hé)南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的(de)市(shì)场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研(yán)报罗列五(wǔ)大(dà)巨头(tóu)的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场(chǎng)趋势不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成(chéng)本(běn)主要材料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构(gòu)优(yōu)化、加速(sù)高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几年时(shí)有(yǒu)发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南(nán)证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤(pí)、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构(gòu)持续(xù)升(shēng)级。随着(zhe)23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏(sū)叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预(yù)计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场(chǎng)。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端(duān)及超(chāo)高端产(chǎn)品仅占其收(shōu)入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不(bù)仅销售(shòu)范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗(qí)下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量(liàng)同(tóng)增(zēng)约(yuē)50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评(píng)称，改革红利(lì)释放(fàng)正处(chù)起步阶段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品风味及应用(yòng)场(chǎng)景布局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发展潜(qián)力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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