如果要论二季度迄俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打今(jīn)，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的(de)最高(gāo)收盘点位。俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打p>

　　多组对比可以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特进一(yī)俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打步增持了(le)日(rì)本五大商社(shè)仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资(zī)者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流(liú)入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资(zī)者对投资日本产生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来越(yuè)多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过(guò)美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片(piàn)“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的(de)提高，以及企业部门推动向股东返还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指(zhǐ)数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动(dòng)已开始(shǐ)扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持(chí)股的方针，该(gāi)公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱(líng)商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计(jì)，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起许多海外投资者(zhě)的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方(fāng)面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经(jīng)常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相(xiāng)对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经济(jì)合作(zuò)与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利(lì)润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获(huò)得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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